“據我了解，今年初開始，已經有幾家股份制銀行、城商行在加大購買非保本同業理財產品力度了。等資管新規正式落地，這個趨勢會在同業間蔓延開來。目前市場上非保本型同業理財的預期收益水平，比保本型產品要高到60-80基點。而"高收益承擔高風險"這個道理，機構應該比個人看得更明白?！蹦彻煞葜沏y行廣東地區金融市場業務負責人劉霄（化名）對中國證券報記者表示。

　　專家和銀行業內人士表示，隨著打破剛兌的預期愈發明確，再加上金融強監管背景下銀行業務回歸實體信貸本源，同業理財將徹底揮別高速擴張時代。尤其是資管新規及相關配套細則落地后，銀行理財業務將加速歸本源，同業理財的規模與占比料進一步下降。

　　告別“抽屜協議”

　　“盡管幾年前開始，各家銀行都推出了不少非保本型同業理財，但是同業機構購買熱情不高，除非銀行可以提供兜底協議。但是，這類協議基本都是"抽屜協議"，2017年開始銀監部門開始嚴查之后，敢出"抽屜協議"的銀行很少了?！眲⑾鲞M一步對中國證券報記者表示，以往除了商業銀行，包括券商、財務公司等都是同業理財的購買“大戶”，而國資背景金融機構在保本和高收益之間，必然選擇保本。

　　銀行業內人士認為，告別“抽屜協議”后，同業理財逐步打破剛兌的默契正逐漸形成?！跋噍^于個人投資者來說，金融機構的風險偏好肯定是不一樣的，打破剛兌更有利于銀行理財市場化運轉機制的形成。在一定程度上，監管部門也可以借此擠壓脫實向虛、空轉套利的那部分資金?！?/P>

　　在交通銀行首席經濟學家連平看來，未來商業銀行六萬多億的保本理財將面臨調整，新增公私募產品劃分也給傳統業務帶來一定的挑戰，而分級產品設計也將倒逼商業銀行產品結構調整。凈值化管理與規范資金池，打破剛兌回歸資管本源。金融機構對資產管理產品要實行凈值化管理，同時不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特征的資金池業務，從而達到打破剛性兌付的目的。

　　規模料持續下降“除了資管新規打破剛兌的預期，還有一個重要原因就是2018年的流動性都不會太寬松，不少商業銀行2018年一開年就有這個苗頭。銀行放貸都沒有額度，更不用說做同業投資了，在這種情況下，2018年同業理財規模下降基本是不可逆轉了?！痹诓稍L過程中，無論是國有大行，還是中小銀行，都給出了類似的回答。

　　實際上，銀行業理財登記托管中心最新發布的《中國銀行業理財市場報告（2017）》（簡稱《報告》）就顯示，2017年同業理財規模與占比呈現雙降。截至2017年末，理財總規模29.54萬億，較16年底小幅增長4900億；但同比增速不斷下降，2017年底增速已降至1.69%，創歷史新低。

　　海通證券首席經濟學家姜超指出，2015年以來，同業理財規模大增，是推動理財發展的重要支撐之一。

　　而同業理財同時也是“發行同業存單-購買同業理財/委外債券投資”鏈條的重要工具，催生了資金空轉套利現象。隨著金融去杠桿的推進，對于同業和表外業務的監管不斷收緊，同業理財規模大降，而個人類理財規模穩中有升，反映出金融監管之下理財正逐漸回歸本源。

　　中銀國際證券研究部總經理勵雅敏表示，“除大行外，各類機構的理財業務規模增速都在下行通道之中。大行資金來源端同業理財占比較低，受監管沖擊有限。與之相反，中小銀行理財業務的放緩則充分反映了監管因素的影響?！?/P>

　　展望2018年，勵雅敏認為資管新規的落地，短期內將對銀行表內外資產配置帶來影響，尤其是表外理財業務的發展將面臨一定調整壓力。銀行理財整體規模與2017年持平（不考慮保本理財），結構上同業理財繼續下降，個人理財產品規模平穩增長。

　　中國銀行國際金融研究所研究院熊啟躍表示，從結構來看，同業理財下降較多，反映了監管層面去同業、去理財的大趨勢，希望銀行的業務模式轉向更為穩健、更有利于支持實體經濟的方向。同時，總體來看，整個負債端的成本都在上升，資金面對于理財產品也不是特別有利，使得理財產品相對于其他產品的吸引力有所下降?！百Y管新規的影響還體現在不同資質的銀行理財產品的差異化定價將更加明顯。未來凈值化的產品可能會更多，理財產品或將更趨于實時反映價格，流動性可能也會更好?！?/P>

　　仍是風險排查重點

　　盡管同業理財已“緊急剎車”，但是監管部門的風控之手卻難言松。2018年1月，銀監會發文明確要抓住影子銀行及交叉金融產品風險這個重點，嚴查同業、理財、表外等業務層層嵌套；同月召開的2018年全國銀行業監督管理工作會議提出，“繼續壓縮同業投資，將特定目的載體投資作為監管檢查重點，對委外機構實行名單制管理?！?/P>

　　多地銀監部門負責人對中國證券報記者表示，今年銀行同業業務仍將是風險排查重點，同業理財是其中一個重要環節。從銀監會披露的行政處罰來看，同業理財的確是頻遭處罰的“重災區”。比如，上海銀監局日前公布的兩張罰單均涉及了同業業務，其中北京銀行上海分行因對同業投資資金投向未盡合規性審查義務領罰50萬；平安銀行上海分行因在2015年至2016年間對部分同業理財產品未盡合規性審查義務及違規對外簽署同業投資合同被上海銀監局罰款100萬元。

　　2018年2月，北京銀監局召開的2018年北京銀行業監督管理工作會議提醒機構“及早開始理財業務轉型，主動壓縮非標債權，嚴格規范交叉金融產品”。

　　“從銀監會"三三四"專項檢查開始，同業理財業務收縮就是意料之中了，銀行不能心存僥幸?！苯煌ㄣy行研究中心研究員李津津表示，由于以往的同業理財很多方面合規存問題，隨著資管新規的落地，其收縮的速度也將加劇。因此，銀行不能抱有監管可能放松的僥幸心理，而應探索拓展其他合規的投資業務領域。

責任編輯：方杰