??中國金融機構1月份新增人民幣貸款規模創歷史新高，政府防控金融風險的努力已促使融資活動從影子銀行轉向傳統銀行。

　　中國央行周一公布的數據顯示，在社會融資增長整體放緩之際，1月份新增人民幣貸款同比上升43%，達人民幣2.9萬億元（約合4,600億美元）。

　　包括銀行貸款、債券和其他形式的非銀行貸款等各種信貸的社會融資規模增量為人民幣3.06萬億元，同比下降17%，銀行貸款在所有新信貸中的占比為88%。

　　經濟學家和分析師表示，銀行信貸意外上升主要是因為，銀行按照監管機構的要求，將貸款記回賬上，因此不是新一輪政府刺激。同時，在獲得其他形式融資的難度加大之際，企業從銀行貸款的意愿也有所增強。另外，中國金融機構通常會在年初發放更多貸款。

　　北京大學經濟學教授Christopher Balding稱，無論你怎么看，這絕對都是一個巨大的數字。1月份新增的人民幣2.9萬億元貸款幾乎是2008年新增人民幣貸款總量的60%；中國在2008年推出了龐大的刺激計劃，防止國內經濟受到全球金融危機的沖擊。

　　1月份新增人民幣貸款規模遠高于經濟學家的預期，并凸顯出決策者們的政策平衡難題。此前接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調查的經濟學家預計中國1月份新增人民幣貸款2.15萬億元。過去兩年里，中國債務不斷膨脹，國家主席習近平和他的經濟決策團隊把去杠桿視為經濟政策的一個核心任務。不過，在中國領導層仍追求高增長目標的背景下，國企和地方政府繼續通過舉債來實現擴張。許多人認為中國政府制定的增長目標過高。

　　中國政府內部越來越多的決策者開始意識到，實際上中國不可能在不影響增長的前提下降低負債水平或停止對銀行貸款的依賴。因此，中國政府在今年的經濟藍圖中弱化了“去杠桿”目標，用控制債務增長取代了過去兩年把去杠桿作為一大任務的說法。

　　面對席卷全國幾近瘋狂的地鐵建設熱潮，最近幾個月中央政府叫停了相關新建項目，其中包括內蒙古總造價40億美元的兩個地鐵項目。

　　麥格理集團(Macquarie Group)中國經濟學家胡偉俊(Larry Hu)說，有了這些決定，加上其他一些旨在控制地方政府借款的舉措，今年中國的債務增長有望放緩，這進而可能導致經濟增速進一步放緩。

　　胡偉俊說，如果決策者們仍想維持高增長，將不得不增加政府投資，但是這將與他們的去杠桿努力背道而馳。

　　中國的金融業關系盤根錯節、日益復雜，各種風險也隨之而來，到目前為止，監管機構一直把重點放在防控相關風險上，尤其是針對銀行表外業務的盛行；所謂表外業務，即銀行和外部金融公司合作，將貸款移至資產負債表之外，然后以高收益理財產品的形式向個人儲戶銷售。這種策略在中小型銀行中間尤為普遍，不僅幫助銀行釋放了資本，也讓延長貸款期限或發放新貸款變得更加容易。

　　但是相應的債務也在累積，致使金融系統更易遭受流動性枯竭等形式的沖擊。為遏制相關風險，監管機構自去年起要求銀行清理表外貸款，縮減短期借貸的規模，并采取更加嚴格的風控措施。

　　在這些措施的要求下，銀行不得不將貸款移回資產負債表，不少銀行開始擔心，萬一貸款形成壞賬，恐怕沒有充足資本作為緩沖。許多中資銀行對旨在控制銀行表外貸款的資管新規有抵觸，一個關鍵原因就在此。

　　某國有銀行駐華北的一位高管稱，現在銀行的日子真的不好過。

責任編輯：松崎