昨日市場普跌，上漲股票數量不足兩成，但銀行股全天保持旺盛上漲勢頭。截至昨日收盤，申萬銀行指數上漲0.92%，領先有色金屬指數0.53個百分點，居行業板塊首位。

　　目前，全球經濟持續復蘇，中國經濟也結束過去六年快速下行階段，進入到“L”型底部。在此背景下，券商研究機構大多認為，我國銀行業資產質量改善可持續，不良拐點明確，息差拐點初現，預計上市銀行利潤增速將進一步提升。10月三季報業績將是板塊再次啟動的催化劑。

　　ROE改善可期

　　過去一年全球主要銀行股指數漲幅較大，A股銀行板塊漲幅相對偏低。其中，德國銀行業指數上漲52%，美國S&PBANK指數上漲41.2%，韓國銀行指數上漲34.4%，我國香港恒生金融股指數過去一年漲幅也達到20%，同期A股銀行指數漲幅僅有17.5%，明顯低于29%的橫向平均水平。

　　而目前A股銀行板塊PB水平僅為1.0倍，在主要國家中處于中等水準，估值水平偏低。以美國為例，其銀行板塊估值達到1.3倍PB，ROE水平在9%左右。天風證券分析師廖志明據此認為，A股銀行板塊仍具備較大上行空間?！霸谌蛑饕洕w企穩復蘇的大背景下，銀行業資產質量收益顯著，此外，全球主要國家正走出低利率環境，利率上升有望顯著改善銀行業息差，支撐業績較大改善。未來一年A股銀行板塊估值有望逐步趨近1.3倍PB，ROE或達到14%?！?/P>

　　此外，近期央行普惠金融定向降準也對上市銀行凈利潤帶來正面利好。中信建投分析師楊榮預計，靜態測算，從負債端資金成本率的下降幅度或者資產端投資收益率的回升幅度看，此次定向降準可以擴大上市銀行2018年凈利潤0.5個百分點左右；動態測算，預計能夠增加各家上市銀行的凈利潤幅度在2%-6%之間，平均幅度在4%左右。

　　把握三季報窗口期

　　自今年3月份以來，商業銀行總資產同比增速逐月降低，8月份已經從年初的15.2%放緩至11.2%。在金融去杠桿、脫虛向實大方向下，銀行收縮理財業務、同業業務規模，部分中小行依靠同業業務拉動擴張的發展模式面臨轉型。未來強監管環境總體持續，但進一步超預期收緊概率不大，有望總體保持穩健。

　　申萬宏源證券指出，2016年下半年以來，銀行業資產質量逐漸企穩，不良指標呈現明顯邊際改善。銀行業績空間逐步打開，2017年上半年上市銀行年化信貸成本環比一季度降低15BP至1.42%。9月份制造業PMI超預期也再次表明經濟依然具備韌性，在經濟表現不差、供給側改革推動銀行業不良底層資產改善的背景下，預計三季度銀行資產質量繼續企穩向好。

　　華泰證券認為，從數據來看，9月銀行業新增信貸1.27億元，略微超過市場預期，但符合央行加強信貸支持實體的政策導向；M2增速為9.2%，預計到年末仍將保持低位運行，維持貨幣政策穩健。10月份三季報業績將是板塊再次啟動的催化劑。

　　“從銀行中報數據看，資產質量穩定向好、凈息差企穩、利潤增長逐季提速，邏輯得以驗證?！睎|吳證券也認為，三季度銀行業資產質量與利潤增速將持續好轉，上市銀行三季報業績改善確定性高，值得持續關注。

　　進入四季度，銀行股日歷效應顯現，收獲絕對收益和超額收益的確定性高。而近期市場波動較大，申萬宏源證券認為，這令銀行板塊防御價值凸顯，建議關注四大行以及估值處于底部、基本面有望筑底企穩的中小銀行。

責任編輯：方杰