中國外匯交易中心數據顯示，人民幣對美元匯率中間價10日報6.677，上調305個基點，創去年9月29日以來新高。在岸人民幣(CNY)對美元一度漲破6.66，為2016年8月25日以來新高;離岸人民幣(CNH)突破6.68關口，日內大漲逾130個基點。

　　“人民幣的強勢確實是讓人吃驚?！蹦硣写笮型鈪R交易員對第一財經記者表示。

　　“人民幣預期漸變?！惫ゃy國際首席經濟學家程實對第一財經記者表示，“近日公布的7月中國外匯儲備數據超出市場預期，實現了連續6個月的上漲。結合多層面的經濟數據，外匯儲備的穩步攀升再次驗證了人民幣預期已由冷轉暖。隨著今年以來人民幣基本面的持續改善，人民幣匯率企穩預期正在取代貶值預期成為市場共識，將進一步穩定人民幣匯率的中長期運行態勢?！?/p>

人民幣價格走勢

　　人民幣升值預期短期難撼

　　人民幣自5月下旬起一路走強，在岸人民幣對美元連續升破6.9、6.8、6.7關口，離岸人民幣漲幅也在不斷擴大。粗略統計，人民幣匯率今年以來已累計上升近3000個基點。

　　多位外匯交易員上周接受第一財經記者采訪時均表示：離岸人民幣對美元匯率創下長達一個月的漲勢紀錄，相信大多數投資者都將關注6.7這個重要的心理關口。一旦突破，市場對于人民幣的看漲情緒將更加積極。

　　8月10日，上述國有大行外匯交易員對第一財經記者表示，短期人民幣升值勢頭已不太可能逆轉，“今日中間價6.6770，較前一日低開逾300點，市場開盤成交價已接近6.65，流動性一般。在近期美元弱勢預期的大環境下，如果政策方面無新舉措，預計人民幣升值情緒短期內難以扭轉?！?/p>

　　值得注意的是，人民幣本周的強勢，并非由美元走弱推動，多是因為市場的積極預期。

　　“中國經濟企穩回升對人民幣匯率起到了有效支撐作用?！敝薪鹚芯吭菏紫洕鷮W家趙慶明接受媒體采訪時表示，加之，外匯管理部門在個人購匯、企業“走出去”等方面不斷完善政策實施細則，減少跨境資本流動壓力，市場信心逐步好轉，這些都對人民幣走強起到了有力推動。

　　相比其他非美貨幣，人民幣對美元的升勢并不突出。有業內人士表示，央行運用“一籃子貨幣”的意圖可能在于，美元大跌時讓人民幣適度少升值一些，那么當美元走強時，人民幣的貶值幅度或更為可控。

　　FXTM富拓市場研究副總裁艾哈邁德(Jameel Ahmad)對第一財經記者表示：“今年人民幣對美元已經上漲約3%，而歐元、澳元等一些主要貨幣已上漲約10%。我認為人民幣的走勢釋放出了清晰信號，即未來幾個月人民幣將進一步走強，2017年底前人民幣有望再升值2%~3%?！?/p>

　　美元或迎弱周期

　　不少分析認為，美元似乎已迎來“弱周期”。

　　瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光此前發布了題為《為什么我堅持唱空美元》的署名文章，其中強調了八個看空美元的邏輯，分別是：美國經濟情況低于預期;特朗普政策不及預期;美國通脹低于預期，美聯儲表態更加鴿派;美聯儲加息后，美元未必升值;美國經濟格林斯潘式復蘇(通過貨幣政策拉動經濟)，過強美元難以承受;周期性規律顯示美元見頂;歐洲經濟明顯好于預期，政治黑天鵝并未出現;非美元貨幣表現積極。

　　不過，也有相當一部分人士對此持觀望態度。嘉盛集團技術分析師拉扎克扎達(Fawad Razaqzada)對第一財經記者表示：“鑒于美元情緒已非常負面，空倉創階段性新高，因此，任何好消息都會給投資者于當前低價買入美元提供足夠理由?！惫?，近期由于新的職位空缺數據攀升至紀錄高點，美元應聲飆漲。

　　數據顯示，美國職位空缺勁增8%，達620萬個。美國勞工部數據顯示，這是2000年以來的最高水平。作為就業領先指標，該數據顯示下個月或錄得強勁就業增長。而經濟樂觀指數則自前值50.2增至52.2，高于預期的50.6。因此，若通脹繼續上行，將為聯儲年內再一次加息開啟綠燈。

　　此外，美聯儲將從10月開始啟動縮表的預期已基本錨定，屆時仍需持續觀察該事件對匯市的擾動。分析認為，如果美國總統特朗普下半年能夠落實部分刺激政策，可能帶動美元回升。

　　外資增配人民幣債券

　　伴隨著美元走弱和人民幣即期匯率升值，再加上中國的利率仍遠高于美國和歐洲，中國債市的機遇愈發凸顯。

　　截至7月末，境外機構在中國銀行間債券市場債券托管余額為8414.68億元，單月增持人民幣債券398.86億元，為連續第五個月增持，增持規模創2016年6月以來最高。當月境外機構大幅增持人民幣國債378.18億元，為連續五個月增持。

　　中信固收分析認為，人民幣升值吸引外資流入，利好國內債市。首先，從全球債市來看，人民幣債券優勢明顯。中國國債收益率顯著高于主流發達經濟體，息票配置價值凸顯;其次，與A股相比，人民幣債券夏普比率(Sharpe Ratio，承擔單位風險可獲得的收益)較高，投資性價比高;最后，國內債市外資滲透率低，“債券通”落地開啟“快車道”后，有望提高我國債市的國際化程度，吸引增量資金入場。隨著國際貨幣體系重構，人民幣有望穩步升值，吸引外資流入，利好國內債市。

　　對于外資的配置需求而言，持續穩定的預期至關重要。中金公司認為，不能低估這一輪匯率預期重構的影響，“畢竟人民幣貶值預期積累了2年，現在可能面臨變盤，可能從貶值預期回到升值預期，帶來外匯占款修復，國內流動性也會相應改善，銀行存款恢復，降低對同業杠桿的依賴?！?/p>

　　外資持續增持中國債券，“債券通”的作用不容小覷，但仍不應當過度高估“債券通”的短期效應。從上清所公布的“債券通”交易情況來看，日均交易規模僅為2.6億元，相較開通首日顯著降低，未來境外機構的增持節奏一方面需要關注債券市場開放的推進情況，另一方面則需關注國際主流債券指數對在岸人民幣債券的納入情況。

　　此外，債券市場的流動性有待提升。這一現象不僅與金融機構的風險偏好相關，也與中國的會計準則有關。中國的債市投資者以商業銀行為主，商業銀行購買國債后傾向于持有到期。銀行買入債券后以成本計價，無需根據市場價值調整，這使得國債特別是長端國債交易量和波動率極低。

　　不過，整體而言，隨著中國債市國際化進程加速，外資增加配置則是大勢所趨。

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責任編輯：松崎