智能理財行業的序幕拉開于2010年，具有代表性的是美國智能理財公司Betterment和Wealthfront，它們根據投資者的風險偏好，通過機器算法智能匹配投資產品組合的來達到為投資者服務。

　　智能理財2014年進入中國市場，目前尚處于初級階段。智能理財自從搭上了Fintech的快車，越來越多的傳統金融機構和互聯網平臺紛紛涉足智能理財市場，智能理財也逐漸成為國內備受矚目的行業熱點。

　　根據零壹財經觀察，中、美兩國智能理財現狀主要有以下四點：

　　投資顧問投資門檻高，主要針對高凈值人群；

　　投資顧問人力和技術成本高，投資者往往會支付較高的人工技術成本；

　　中國資產管理規模大，根據BCG預測2020年中國資產管理市場規模約為174萬億；

　　美國智能理財滲透率和招商證券的預測，到2020年中國智能理財市場規模為5.22萬億。

　　中美智能理財現狀對比：中國智能理財前景良好，市場定位尷尬

　　中國投資顧問缺口大，截至2017年3月1日，中國證券業協會登記的持證上崗投資顧問數量為37933人。據中登公司數據顯示，目前我國投資顧問與投資者數量的比例接近1：3190。

　　因為投資顧問門檻高、成本高的行業痛點，其只能為極少數的高凈值人群服務，智能理財通過人工智能減少期間人工成本，降低投資顧問門檻，讓更多人能享受到投資顧問的服務；綜合中國資產管理規模和投資顧問現狀，智能理財市場在未來可能有一個良好的規模；中國投資顧問和投資者供需嚴重失衡給智能理財的發展留下了比較大的空間?？偟膩碚f智能理財在中國有比較好的發展前景。

　　但是相比較美國較為成熟的智能理財市場和智能理財企業的管理運營模式，國內還是存在很多不足：

　　中國投資者主要以散戶為主，是否能從短線操作和投機心理的漩渦中跳出，轉變為中長期資產配置計劃呢？對比美國投資者，筆者認為結合中國投資者剛性兌付的隱性壓力下，還需要較長時間改變投資習慣和理念；從現有智能理財主要投資標的的ETF基金來看，中國可供選擇的ETF基金數量較少，市場產品不夠完善。中國完成智能理財產業鏈全過程需要三類牌照，分別是資產管理牌照、基金代銷牌照和證券投資咨詢牌照，業務相對獨立，政策上并沒有明確的統籌。

　　對比美國較成功的智能理財公司，以Betterment為例，它通過合理避稅和養老規劃服務提高客戶整體收益，中國并沒有合理避稅和養老金規劃的剛性需要，其次沒有足夠的ETF基金滿足智能配置需求，智能理財在中國只是順應普惠金融趨勢下的投資管理服務。

　　綜合中美投資者、市場和投資顧問需求幾個方面的對比，中國的智能理財在理財產品和投資配置之間，定位略顯尷尬。

　　雖然國內智能理財市場有上述提到的成本低、門檻低、市場前景廣闊等優勢（機遇），但是由于國內智能理財市場與美國較為成熟的智能理財市場還是存在很大差異，尤其風險評估方式、數據問題及收益情況明顯不足的適配性問題，所以筆者認為智能理財之于中國地位略顯尷尬，我們通過對國內典型智能投顧與國外同類企業、國內其他互金平臺的對比，來說明其發展現狀。

　　風險評估方法略顯片面，是資產配置還是投資管理難以明確

　　摩羯智投是招商銀行涉足智能理財市場推出的一款產品，意在解決中國中產階級投資者的資產配置的需求，摩羯智投運用機器學習算法和專業的財富管理投資團隊為投資者智能理財服務，通過以公募基金為基礎的全球資產配置，幫助投資者達到分散投資風險的目的。根據招行摩羯智投半年報顯示截至2017年6月底，摩羯智投客戶7萬多人、總申購規模超過45億元，在中國智能理財行業具有一定代表性。

　　招行摩羯智投了解客戶的方法主要是以問卷測試為主，依靠問卷測試了解投資者的投資偏好和風險承受能力。

　　相比之下，摩羯智投通過五個問題了解投資者的投資需求和風險偏好，不過摩羯智投尚未開通人工回訪服務——所謂千人千面，嚴格意義上講還難以滿足定制化服務的要求，只是通過籠統的問題對于投資者的投資需求和風險偏好予以了解。

　　從風險評估來講，招行摩羯智投風險評估問題較為片面，尚難以了解客戶的真實資產狀況和風險偏好，智能理財的個性化和定制化還有待加強。由于國內與國外在財務問題（養老金問題）的差異，目前國內的智能理財平臺很難實現真正的資產配置，充其量只是投資管理。

　　從數據問題來看：中國用戶大數據并未打通，算法策略適配性問題存疑。

　　根據筆者了解，國內外智能理財的機器算法大致相同，但是國內的基礎數據和國外的基礎數據差異較大。

　　根據零壹財經整理，數據問題主要分為兩點：

　　中國用戶的行為、消費、投資等數據并沒有打通，智能算法并不能通過用戶的數據分析用戶的投資消費偏好；

　　突發事件數據的整理，這類數據往往難以采集和應用。

　　筆者認為在國內數據沒有打通、基礎并不完善的背景下，國內很多智能理財平臺都在生搬硬套國外的算法及策略，嚴格意義上來講在中國市場并沒有較好的適配性。

　　從收益表現來看：相較于網貸平臺和貨幣基金產品收益率、穩定性和流動性競爭力不強，定位尷尬問題凸顯。

　　基于大眾主流理財方式（理財渠道），筆者認為大平臺智能理財、網貸產品、貨幣基金產品具有低風險，穩定收益的特征，有一定代表性。

　　上述內容是筆者根據上半年的三種主流理財模式整理的整體平均收益表現，根據數據可以看出陸金所旗下網貸平臺陸金服，在2013和2014年網貸公司井噴式發展后，2016年增速以及趨緩了、甚至出現負增長，在監管趨嚴的今天，網貸平臺逐漸趨于平穩，利率收益穩定，以陸金所旗下網貸平臺陸金服為例，其上半年平均收益率為5.71%。貨幣基金類產品的代表余額寶截至2017年上半年平均收益在4.1%，順便一提截至2017年上半年余額寶的資產規模已超過1.4萬億人民幣，而招行摩羯智投的平均收益率僅為3.56%。從平均收益率來看，摩羯智投平均收益率都低于陸金服和余額寶，招行摩羯智投在收益率上并沒有比較優勢。從摩羯智投的浮動收益情況來看，其最高點也沒有超過陸金服網貸平臺的平均收益率，最低收益僅比銀行一年期定存1.75%的利率稍高。

　　另外為了更好說明上述理財方式的收益表現，筆者進行細化：

　　選取摩羯智投短期0-1年期限，假設期限為1年，風險承受級別最低為R1的低風險組合、陸金服選取旗下期限為1年的穩盈-e保和投資余額寶期限為1年。

　　在風險都是較低的假設下，做進一步的分析：

　　由上述數據可知，在定量風險低和期限為1年的前提下，摩羯智投的模擬歷史年化收益率為5.12%，但是由于其模擬年化波動性，造成收益區間為2.4%-7.84%之間，相較于穩盈-e保而言，摩羯智投在最大收益率情況下，只是跟穩盈-e寶相同，然而穩盈-e保每月等額本息收入更穩定，并且摩羯智投很難達到最大化收益，甚至還有虧損的風險，所以筆者認為摩羯智投在收益率上，并沒有相對競爭力。

　　反觀余額寶，雖然年化利率約為4.1%略低于摩羯智投，但是余額寶起投金額相對較低（1元起投）、每日結算利息、T+0贖回的特點具有較強的流動性和穩定的收益，摩羯智投雖然也可以隨時贖回、但是相應的也會支付相關的贖回費用，相比而言，余額寶流動性強且收益更穩定。

　　總體上來看，摩羯智投相較于陸金服網貸產品穩盈-e寶收益表現低，相較于螞蟻金服貨幣基金產品余額寶流動性和穩定收益表現相對較弱。

　　據不完全統計，國內在2016年陸續上線了幾十家智能理財平臺。綜合來看，大部分智能理財平臺風險評估問題稍顯片面；生搬硬套外國智能理財智能算法并沒有較好的適配性；現階段國內大部分智能理財平臺在收益率不如網貸平臺理財產品，而在收益穩定性和流動性上不如貨幣基金產品，收益表現并不出色；綜合中國投資者用腳投票、剛性兌付的特點，看重低風險可以選擇寶寶類產品；看重收益率可以選擇大平臺網貸平臺理財產品。

　　從短期來看，現階段的中國智能理財沒有確定的監管細則，風險并不確定、也不能帶來較高的收益，但是智能理財屬于Fintech的范疇，現階段人工智能才剛剛起步，仍在探索期，在中國普惠金融的大環境下，現階段的智能理財定位食之無味、棄之可惜；從長期來講，中國智能理財還是有很大的市場潛力，金融行業的介入，勢必會加速人工智能的發展。

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責任編輯：王超