ICO 熱潮引發了許多市場參與者的強烈情緒。虛擬貨幣行業內外的人士不斷涌入ICO 行業。雖然我并不否認這種新的融資方式的重要性，但我認為大多數 ICO 發行時候的價值貼近零。 不過，其實我像很多人一樣，相信 ICO 現象是民主化金融服務的一部分。

專業基金經理

由對沖基金和風險投資（VC）組成的資產管理行業在 20 世紀 60 年代末和 70 年代初期開始浮現。 勞方當時在高額工會會員制和養老金計劃的要求取得勝利。 這在世界各地，特別是在美國，產生了巨大的可投資資本。

在 1971 年，尼克松解除了美元和黃金的掛鉤，開始了政府憑空印出來但仍然存在的法定貨幣。 除此之外，技術的進步產生了第一個商機，這轉化成金融市場，并使許多技術公司至今仍然存在。

專業資金管理人員需要分配現在可用的大量資金。 由于資金充裕，風投投資者可以投資于未經證實的技術以及沒有經營經驗的公司。要是傳統銀行，這輩子都不會貸款給這樣的爛攤子。

蓬勃的風險投資基金成就了我們今天享受的大部分技術。 風險投資基金承擔極大的風險，而成功的投資則能夠獲得了驚人的投資回報。

在公司上市之前，絕大多數的人不能投資技術公司。 風險投資基金只能從大型公共或私人養老基金，以及一些富豪手上募集資金。 以前，公共市場是平民可以投資的唯一的地方。 一旦公司掛牌，風險就會降低，回報當然同樣會降低。

由于利率低的宏觀環境下，世界上很大部分的人受到財政壓力。 爭取收益率使私人和上市公司的估值水平達到極限。 許多中小投資者希望進入這個風投游戲，但因法規和受眾的問題拒之門外。

ICO 將會改變這個游戲。

ICO 還是風投？

為什么一個有能力的團隊選擇使用 ICO 出售他們的產品，而不是將他們公司的股權賣給風投？

從經驗來說，籌集資金是一個全職工作，分散了團隊開發好產品的精力。 大多數風險投資者都是羊群，這就是為什么大多數公司虧損。 他們只會將資本用于流行的行業或商業模式。 職業風險阻止了大多數投資經理冒險。 如果你和其他人一起虧錢，你就能保留你的工作。 如果就你一個虧錢，那么你就是第一個被解雇的對象。如果你的產品想法或商業模式不夠誘人，你當然不會獲得資金。

而ICO 流程要簡單得多，大多數情況下，你只需要為產品提供宣傳。ICO 發行者賣的不是他們公司的技術，而是群眾對該產品本身應用的興趣。

由于 ICO 的認購和幣的分配是完全自動化的，因此它不再需要投資銀行在中間籌集資本。 投資銀行通常收取傳統 IPO 交易規模的 3％至 7％ 的費用。 這不包括向發起交易所需的律師團體的費用。

證券還是幣？

如果違反了證券法，很多國家都會把你扔到破監獄里頭。 這就是為什么發行 ICO 的團隊構建他們的幣，所以他們不會被解釋為證券。

它是一個代幣，因為它在應用程序或協議中嚴格地從使用中得到一個值。如果背后沒有一個能夠運作的技術，這個代幣連廢紙都不如。 你不會得到發行新幣的公司的任何所有權，或者任何的收益。

通過降低獲得資金的門檻，老百姓現在可以參與早期和高風險的技術項目，而不需要被傳統的監管機構看著。 沒有看門人意味著你不需付費給資產管理者、銀行和最重要的監管機構。一些政府將接受 ICO 這個模式，不過許多國家將堅定反對。因此，在一些國家，ICO有著很大的風險。

瑞士監管機構再次通過他們的代幣制度保護了許多高質量的ICO項目。 不過，瑞士政府把本來屬于高度機密的銀行賬戶資料都交給美國。如果美國監管機構開始采取措施，反對瑞士繼續 “保護” 高質量的ICO項目，瑞士人是否會站立起來反抗，還是像過去一樣給美國佬擦亮皮鞋呢？

萬八還是歸零？

有一個好看的網站，隨便一個低劣的騙子都可以足不出戶地從投資者身上騙錢。早期技術項目本身就具有極高的風險。許多項目上市前沒有受到市場的證實或應用。

絕大多數代幣都是毫無價值的。漁夫撒網還是一個謹慎的策略。 就算給你投了以太幣，你也沒可能每次都躲過坑爹貨。

問題是選擇哪些項目能夠生存。 需要一個專家意見來幫助零售投資者來撥霧尋徑。進行 “研究”的公司將開始對他們認為可能生存的項目進行評級。 銀行和傳統研究機構等許多前技術分析師將轉變為 ICO 分析師。

燙手山芋？

ICO 投資者的交易時間段是幾個月。 如果他們能夠搶到一些很火的 ICO，很容易地就能夠翻個 50 倍到 100 倍的回報。

在這段時間內，很難預測什么項目能受大眾歡迎。 這一策略的成功取決于投資者對市場情緒的了解，以及交易條件。

對于那些不能感覺市場情緒的人來說，他們應該延長投資時間范圍。 如果技術實際上被大量采用，價格在不到 1 年時間范圍內的震蕩是無關緊要的。

做實際的分析和從事批判性思維，將令你更接近做投資者，而不是投機者。 成功的投資者將在多年的時間范圍內可能達到 10,000 倍的回報獎金，投機者將在幾個月內滿意 100 倍的回報。

內幕交易

一個成功的投資者，意味著你對資訊的掌控能力比市場上大多數的人要好。 虛擬貨幣代幣交易市場就像傳統外匯市場一樣不受管制。 因此，如果你接受不了內幕交易，那么不要擔任短期職位。

虛擬貨幣的大佬和內部人員都會獲得折扣或權證分配，作為他們替項目站臺的回報。 有時候，交易所在二級市場上列出某些 ICO。也可能有些已經透過場外交易 (OTC) 處理，接著在一些他們控制的交易所里上架， 然后將他們手持的爛貨全都丟給散戶了。

內幕交易的存在并沒有減損 ICO 融資的有用性。虛擬貨幣市場是當今最純粹最自由的交易形式， 這就是為什么我喜歡在這個行業工作。

如果所有資產類別都允許內幕交易，價格發現將是持續的。 否則，使用內部信息交易的少數股東將獲得高于平均水平的回報，而其它的人還在傻呵呵地看新聞上的財評家亂說一番。

責任編輯：王超