央行昨天（5月7日）公布的4月份外匯儲備的情況。中國4月外匯儲備30295.3億美元，前值30090.9億美元。外匯儲備較3月上升200多億美元。外管局局長潘功勝解釋，2017年我國國際收支將繼續呈現“經常賬戶順差、資本和金融賬戶（不含儲備資產）逆差”的格局，跨境資本流動繼續向均衡狀態收斂。

什么意思？給大家翻譯一下，也就是說我們還是順差國，還是能夠通過出口去賺老外的外匯的，既然是賺了外匯回來，本來就應該是外匯大比例流入的，但可是，由于國內資產泡沫嚴重高估，國內外水位差太大，所以很多人在資產間進行套利，就跟股市上，比如兩個公司差不多，每年賺的錢和股本包括增長情況，以及財報都差不多，一個賣50倍估值，一個賣10倍估值，你會怎么辦，肯定是買那個10倍的！如果有50倍估值的，也會賣了那個50倍估值的，買那個10倍估值的。所以這就造成了，去年房子一漲價，外匯壓力就大了。很多人都看到了這個致富的機會，所以賣掉房子，大比例的往外換匯，通過各種方式螞蟻搬家，甚至虛假貿易把錢匯往國外。很多移民者表示，這是國家給你的一次在發達資本主義國家當百萬甚至千萬富翁的福利，有的人在一二線城市賣2-3套房子，基本解決了自己移民及后半輩子以及子女教育的全部問題，如果你不想辦法出去，在國內頂多也就還是個上班族。

所以我們看到，房價暴漲之后的幾個月，也是人民幣貶值壓力最大的幾個月，再加上美國那時候也在大選，美元強勁，所以這也是外儲失血最快的幾個月，房子暴漲不光是價格，更多的是交易量上的活躍，有人拋房他就拿到了全額套現，而接盤的資金中一半來自個人，另一半來自銀行。所以最后我們覺得這事不對了，搞來搞去，最大的接盤俠怎么變成銀行了，如果把先買房的富人都放跑了，那么套死的將是后買房窮人和銀行。所以去年10月畫風突變，鎖死房地產成交量，目的就是盡快的把錢都爛在房地產這口鍋里，對于央行來說發出來的人民幣是負債項，外匯才是他的資產。說句通俗的，就好比你給別人打的白條，你希望這些人天天拿著白條找你要錢嗎？你肯定是不希望的，所以你的辦法就是第一盡量不讓你們拿到這些白條。第二盡量不讓你找我來兌換現金。通過限貸限購的方式，打擊房地產成交量，鎖死流動性，就是盡量不讓你們拿到這些白條，這是第一道防線，而嚴格限制購匯，限制一切對外投資需求，這就是第二道防線，也就是讓那些拿到白條的也在我這里換不到錢。

于是大家就看到了，外匯儲備跌破3萬億之后，開始短暫反彈，但這里面并非沒有問題，反而是問題更大了。

首先，最近是美元走弱，國際大環境來看，美元不強，人民幣貶值壓力就小了很多。理論上應該是反彈的，但我們卻沒有看到人民幣有多大的反彈幅度，最高是6.96，現在也就6.90，基本維持平穩。但美元指數從接近104跌倒了98.6，所以漲跌幅根本不對等。該漲的時候不漲，說明人民幣的貶值壓力還是不小。

其次，嚴格限制交易，積壓了需求，但房價并未有下跌，甚至很多地方比去年10月份還有不少的上漲，國內外的資產價格水位差進一步擴大。水壓越來越大，攔截的大壩就要越來越堅硬嚴密才行，否則如果調控落后于水位的上升，可能會沖毀大壩。這說白了就是用堵的方式治理水患，越封堵，你就越恐慌。

第三，外匯管理的嚴格限制，與人民幣開放的國際地位不符，短期你說避免危機進行調控還行，長期來看必然出現國際社會的各種壓力和不滿，畢竟你已經是SDR的儲備貨幣，你也要進一步開放，那么資本項目下自由開放，是必須的方向。即使有管理的開放，也必須要放開投資需求，如果所有的投資性換匯都被拒絕，那么這顯然跟一個開放的人民幣戰略是相違背的。每人換匯5萬美元還只能是用于消費，這個東西不可能成為常態。

綜合來看，現在的一切行政性限制交易的政策全部都是短期的，如果不趁著這個時間，把國內資產泡沫水位差的問題給解決了，那么最后就會漏水的地方越來越多，你就得不停的進行修補，而修補的地方越多，就會越來越擾亂本就已經畸形的投資市場預期，這么下去，問題只能越來越嚴重。我們有太多的爭取時間的政策，但關鍵是爭取來的時間又解決了什么問題。永遠就這么耗著，過幾天美元再加息，美聯儲再縮表，還減稅增效，如果美元指數再起來，你要怎么辦？

責任編輯：王超