和訊網消息 1月20日，據央行官方微博消息，為保障春節前現金投放的集中性需求，促進銀行體系流動性和貨幣市場平穩運行，人民銀行通過“臨時流動性便利”操作為在現金投放中占比高的幾家大型商業銀行提供了臨時流動性支持，操作期限28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。這一操作可通過市場機制更有效地實現流動性的傳導。據中信固收明明研究團隊測算，此次大約釋放6300億資金。

　　“這是歷史上貨幣當局第一次使用定向與定時降準，以往的降準都沒有限制期限，而這次是臨時性的，主要為了應對春節前提現、繳稅、補繳存準等的影響”，中金固收團隊稱。

　　在此前的報告中，中金固收團隊就指出，春節取現、企業繳稅、外匯占款流出、繳納法定存款準備金等四個因素同時疊加，四個因素保守估計回籠2-3萬億流動性，會導致銀行出現較大流動性缺口。如果央行只是依靠MLF和逆回購投放流動性，因為期限較短，效果會較差，而且目前總量投放也不足。

　　為了應對這一局面，此次央行定向定時降準緩解了燃眉之急。降準不需要銀行質押債券，避免了質押券不夠的問題，并且降準對銀行而言成本也低于逆回購和MLF。

　　“這次只是定向和定時降準，在受益機構范圍和時間上都有較大限制，只能起到臨時緩解作用”中金稱，中期來看，質押券不足、LCR（流動性覆蓋率）和MPA考核等問題仍困擾市場，但至少貨幣當局在解決這些問題上做了一次有益的嘗試。如果后續金融去杠桿取得成效，經濟和通脹會逐步放緩，預計今年在二季度之后有可能看到更為廣泛和長時效的降準。

　　在雙定降準后，預計銀行超儲率回升會導致銀行愿意積極融出，減輕非銀機構的融資壓力，但這也意味著央行可能暫時不會再投放MLF。加上這次降準，央行從1月6日以來凈投放了1.6萬億，相比于流動性收緊因素，可能仍存在一定缺口，未來幾天可能央行還需要通過逆回購和SLF等工具進一步投放流動性。

　　中金固收團隊表示，由于是臨時性的定向降準，預計對債市的正面刺激作用不大，但能避免利率進一步上升。預計一季度整體流動性擾動依然存在，債券收益率可能仍是震蕩盤整態勢。只有流動性結構性問題得到更徹底的解決后，債券收益率才會有更確定性的下行，可能要等到二季度或者更靠后的時間。

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