近日，德意志銀行集團（“德意志銀行”）宏觀研究團隊發布2024年宏觀經濟展望報告，解析中國、亞洲及全球經濟走勢，基于主要增長因素進行前瞻性分析。

德意志銀行中國區首席經濟學家熊奕認為，中國經濟自身存在修復的需要，以恢復至4.5% - 5% 之間的潛在增速水平，未來應加大宏觀政策力度、加強各類政策協調配合，繼而更好地促進經濟政策措施的落地見效。2024年中國的經濟增長目標將是決定未來走勢的重要因素，預計2024年中國GDP增長率為4.7%、通脹率約為1%。受經常賬戶持續盈余和資金凈流出放緩的支撐，預計人民幣將在 2024 年底迎來小幅升值。

德意志銀行亞太區首席經濟學家Juliana Lee在展望報告中指出：“2023年，亞洲發達經濟體的經濟增速顯著放緩，但在出口溫和復蘇與寬松的宏觀政策支持下，2024年亞洲有望引領全球增長?！?/p>

德意志銀行全球宏觀研究認為，地緣政治和美國大選將是圍繞2024年的兩大重要主題，鑒于全球經濟低迷的大背景，預測多家央行將從明年起降息。盡管對未來前景的預測較為謹慎，但受人工智能領域發展的利好，依舊看好未來中長期的增長潛力。

中國：等待政策春風

中國經濟在逐漸復蘇的同時仍需增長動能。毋庸置疑的是，中國經濟目前的運行狀況落后于其增長潛力。經濟自2022年以來出現了負向的產出缺口，且一直持續到2023年，主要體現在產能利用率、勞動力市場及信貸需求疲軟，以及消費者和生產者價格持續低位運行等方面。因此，德意志銀行認為中國經濟自身存在修復的需要，以恢復至4.5% - 5%之間的潛在增速水平。

目前這種周期性反彈之所以尚未出現，主要原因在于房地產行業長期低迷和通脹率急劇下降之后，引發了消費者支出、企業利潤及其對未來預期轉弱等一系列連鎖效應。只有積極的宏觀政策才能打破這一循環，然而，過去一年來外部需求的轉弱和財政支出增速的下降阻礙了經濟的反彈。

德意志銀行中國首席經濟學家熊奕表示：“只有加大宏觀政策力度、加強各類政策協調配合，才能更好地促進經濟政策措施的落地見效。2024 年中國的經濟增長目標將是決定未來走勢的重要因素。德意志銀行預計，為進一步提振經濟，中國2024年增長目標或將設定為 ‘4.5% 以上’，略高于2022-23年4.1%的年均增長水平，與德意志銀行對2024年中國實際 GDP 增長率為4.7% 、通脹率約為1%的預測一致?！?/p>

德意志銀行預計中國人民銀行將繼續在2024年保持寬松的政策，進一步促進房地產市場復蘇，但若要穩定實現4.7%的增長，還需要更大力度的財政政策支持。

在當前低增長、低通脹的環境下，財政擴張是刺激需求和提振價格最有效的政策工具。中國已在第三季度明確了新的財政方向，通過加大財政支出、幫助地方政府解決債務問題，以及近期在中央金融會議上提出加快對保障性住房等“三大工程”的建設。今年中國財政赤字突破 3%的長期約束。若2024年中國財政赤字率保持在3.8%，全面實施1萬億元基礎設施投資支出，并加快“三大工程”的建設支出，我們預計明年財政政策力度相比今年會有1.5%-2%個GDP百分點的提升。

2024 年貨幣政策還需進一步放松。我們預計中國人民銀行將會在 2024 年年中以前下調 MLF 利率共 45 個基點，將銀行實際貸款利率利率降到略低于自然利率的水平。同時，預計存款準備金率也將再下調50個基點，并通過央行抵押補充貸款工具 (PSL)和其他長期貸款機制注入更多流動性，以確保金融體系有足夠彈性以適應財政擴張。

中美經濟和利率的走勢將對人民幣匯率形成支撐。美國經濟預計將在2024年上半年進入溫和衰退。預計美聯儲將在年底前總共降息 150 個基點，較中國人民銀行的降息預期高出約100個基點。德意志銀行認為，受經常賬戶持續盈余和資金凈流出放緩的支撐，預計人民幣將在 2024年底迎來小幅升值。

2024年亞洲展望：轉機已至

德意志銀行亞太區首席經濟學家Juliana Lee在報告中表示：“2023年，亞洲發達經濟體的經濟增速顯著放緩，但在出口溫和復蘇與寬松的宏觀政策支持下，2024年亞洲有望引領全球增長?！陛^低的通脹壓力為亞洲大部分央行提供了足夠的政策空間，而美聯儲貨幣政策的改變對解除亞洲貨幣政策寬松的阻礙至關重要。盡管2023年韓國央行引領了亞洲的加息步伐，但其在 2024 年的降息幅度相對于孟加拉與印度央行而言較為有限，2024年，新加坡金管局或將采取更寬松的政策，受通脹上升的影響，泰國央行和孟加拉央行可能會保持觀望，澳大利亞央行則將保持鷹派立場，而日本央行預計將結束負利率政策。

德意志銀行認為，亞洲經濟機遇與風險并存。從經濟上行因素上看，美國經濟軟著陸將使得貨幣寬松的空間有限，亞洲有望迎來更強勁的出口復蘇。從不利因素看，G2經濟體的衰退或較預期更為嚴峻，甚至有可能引發亞洲發達經濟體陷入類似二次衰退的風險。美國大選進一步增加了對地緣政治局勢的不確定性。

全球經濟展望：與時間賽跑

德意志銀行全球研究團隊發布名為《與時間賽跑》的經濟展望報告，意指利率環境上升已導致經濟各部門出現資金枯竭或大幅收緊的情況。

鑒于全球經濟低迷的大背景，德意志銀行預測多家央行將從明年起降息，預計2024年美聯儲共降息175個基點，歐洲央行降息100個基點。2024 年的整體經濟增長可能仍舊疲軟，預計美國經濟增長率0.6%，歐元區為0.2%。

德意志銀行預計2024年末10年期美國國債收益率為 4.05%，10 年期英國國債收益率為2.6%。鑒于降息預期，美國2年期國債收益率預計將降至3.15%。在外匯方面，歐元兌美元大體走勢將保持區間震蕩，央行政策的分歧將是關鍵影響因素。股市方面，標準普爾 500 指數明年年底有望升至5100點。

從更為廣泛的角度來看，地緣政治和美國大選將是圍繞2024 年的兩大重要主題。明年全球多個國家將迎來進行大選，其中在2024年夏季舉行的美國大選將成為金融市場的重頭戲。

德意志銀行研究表示，盡管對未來前景的預測較為謹慎，但依舊看好未來中長期的增長潛力，2024年人工智能有望取得更多突破，成為顛覆下個十年生產力的變革驅動力。因此，中期前景較以往更樂觀。

稿件來源：機構投稿

責任編輯：王超