總理喊話9天后，全面降準如期而至。1月1日，央行稱，決定于1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

此前的2019年12月23日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強在成都考察時表示，將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本，推動小微企業融資難融資貴問題明顯緩解。

新年首日全面降準落地，體現了逆周期調節，將釋放長期資金約8000億元，有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支持實體經濟的資金成本，直接支持實體經濟。

央行表示，大銀行要下沉服務重心，中小銀行要更加聚焦主責主業，都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。

并非“大水漫灌”

民生銀行首席研究員溫彬表示，此次全面降準0.5個百分點，符合市場預期。鑒于1月份有6000億元逆回購陸續到期，疊加繳稅、地方政府專項債發行、春節期間的現金需求等因素，流動性出現壓力，通過降準釋放的8000億元資金一方面可以滿足上述流動性需要，另一方面釋放低成本長期資金有利于降低銀行資金成本，引導銀行降低實體經濟融資成本。

春節臨近，由于節前對現金的需求量很大，預計會對流動性形成一定的缺口。

此前，有業內專家曾做過測算，流動性壓力最大的時點在2020年1月，或高達15000億元左右，而由于財政部提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元，并要求早發行、早使用，確保2020年初即可使用見效，對債券供給沖擊或也較大，疊加貨幣政策工具到期，1月的流動性缺口或接近2.8萬億元，需要一次降準來對沖。

此次全面降準并不意味著穩健貨幣政策取向發生改變。央行相關負責人表示，此次降準與春節前的現金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度，穩健貨幣政策取向沒有改變。

值得注意的是，元旦當日，央行發布消息稱，2019年12月27日，中國人民銀行貨幣政策委員會2019年第四季度（總第87次）例會在北京召開。會議就提出，創新和完善宏觀調控，穩健的貨幣政策要靈活適度，運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物價水平總體穩定。

溫彬認為，此次降準有利于提振投資者市場信心，對股市將帶來利好。同時，全面降準將進一步發揮貨幣政策工具逆周期調節作用，穩固當前逐步企穩的宏觀經濟，對上市公司業績帶來提升。

MLF、LPR利率下行可期

目前，市場對于小碎步“降息”疊加降準的預期已經穩固。2019年11月開始，小碎步“降息”開啟，先是MLF（中期借貸便利）小降5bp，后是公開市場操作7天期逆回購利率下調，帶動了11月LPR1年和5年期報價分別下調5bp。

到了12月，央行重啟暫停了20個工作日的公開市場逆回購操作，凈投放2000億元。其中，14天期逆回購1500億元，操作利率2.65%，較前次操作下降5bp。這是4年來14天期逆回購利率首次下降。

降準則將使銀行有更多的“長錢”可用，并降低資金成本。

某國有大行利率交易員對記者表示，此次降準可能帶動1月MLF和LPR下行。

此前，央行于2019年12月28日公告，2020年3月1日至8月31日，將就存量浮動利率貸款的定價基準進行轉換。這意味著，2019年10月8日之前的存量房貸利率也要“換錨”。當時，機構便預計，這為MLF、LPR下行埋下了伏筆。

東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經記者表示，政策目標是全面打通貨幣政策傳導機制，切實降低實體經濟融資成本。這意味著2020年LPR報價將會進一步下調。

“下一步為引導LPR報價下行，央行除了會在公開市場加大資金投放力度，保持 ‘寬貨幣’勢頭外，還會多次小幅下調作為LPR報價主要參考的MLF招標利率——該利率已取代原有貸款基準利率，成為當前政策利率體系的核心?！备鶕跚喑醪筋A測，2020年MLF招標利率存在下調4次共40bp的空間。而與美聯儲2019年連續3次下調政策利率75bp相比，這一下調幅度明顯溫和，并不構成大水漫灌風險，符合中央經濟工作會議關于2020年穩健貨幣政策要“靈活適度”的提法。

溫彬也預計，1月20日新一期LPR報價會出現小幅下降，1年期LPR為4.1%，5年以上為4.75%。

加大力度支持民營、小微

降準有助于在新的LPR機制下，引導金融機構降低實體經濟的貸款利率，加大對民營企業和小微企業的支持力度。

“國家會加大對直接服務小微企業的中小銀行的支持，推動貸款需要的涉企信息共享，完善考核辦法，促進大中小銀行形成服務小微企業合理分工機制，希望中小銀行也進一步提高小微貸款比重?！边@是2019年12月23日李克強在成都考察時，在成都銀行自貿區支行了解小微貸款規模和利率等情況時說的一段話。

2019年以來，致力于疏通貨幣政策傳導機制，促進金融和實體經濟良性循環，“一行兩會”相繼祭出實招。

在“降息”降準之外，比如，為了保持中小銀行流動性充足，央行于2019年6月增加再貼現額度2000億元、常備借貸便利額度1000億元，加強對中小銀行流動性支持；于去年7月增加支小再貸款額度500億元，重點支持中小銀行擴大對小微、民營企業的信貸投放。

去年12月12日，國常會在部署推動進一步降低小微企業綜合融資成本時提出，2020年實現普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點，5家國有大型銀行普惠小微貸款增速不低于20%。

央行表示，此次降準增加了金融機構的資金來源，大銀行要下沉服務重心，中小銀行要更加聚焦主責主業，都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。

在此次全面降準中，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。同時，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業融資成本。

責任編輯：Rachel