而就在日前，央行、銀保監會相繼放出大招，為商業銀行永續債發行保駕護航。央行決定創設央行票據互換工具以提高銀行永續債的流動性，銀保監會則允許保險機構投資商業銀行發行的無固定期限資本債券。

　　在當前我國商業銀行資本金補充壓力猶存的情況下，永續債發行的啟動無疑豐富了銀行的資本補充工具，有利于銀行優化資本結構，擴大信貸投放空間，提升風險抵御能力。同時，此舉也進一步豐富了債券市場投資品種，滿足投資者多樣化需求。

　　央行、銀保監會齊放利好

　　為提高銀行永續債（含無固定期限資本債券）的流動性，支持銀行發行永續債補充資本，1月24日晚間，央行宣布，決定創設央行票據互換工具（Central Bank Bills Swap，CBS），公開市場業務一級交易商可以使用持有的合格銀行發行的永續債從中國人民銀行換入央行票據。

　　同時，將主體評級不低于AA級的銀行永續債納入中國人民銀行中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔保品范圍。

　　央行有關負責人在答記者問中表示，央行票據互換工具可以增加持有銀行永續債的金融機構的優質抵押品，提高銀行永續債的市場流動性，增強市場認購銀行永續債的意愿，從而支持銀行發行永續債補充資本，為加大金融對實體經濟的支持力度創造有利條件，也有利于疏通貨幣政策傳導機制，防范和化解金融風險，緩解小微企業、民營企業融資難問題。

　　當晚，銀保監會也發布公告稱，為支持商業銀行進一步充實資本，優化資本結構，擴大信貸投放空間，增強服務實體經濟和風險抵御能力，豐富保險資金配置，銀保監會將允許保險機構投資符合條件的銀行二級資本債券和無固定期限資本債券。

　　國內首單商業銀行永續債發行

　　當前，我國商業銀行依然面臨著較大的資本補充壓力，尤其在去年股市行情低迷的情況下，大部分銀行仍處于破凈狀態。從資本結構來看，我國商業銀行資本金結構上仍有不足，核心一級資本占一級資本比重過大，其他一級資本金較薄，補充工具較為匱乏，僅有優先股等少數途徑，難以滿足實際需求。因此，啟動新的資本金補充工具來防患于未然勢在必行。

　　正因為如此，2018年12月25日，國務院金融穩定發展委員會辦公室召開專題會議，研究多渠道支持商業銀行補充資本有關問題，推動盡快啟動永續債發行。

　　會議召開后僅23天，中國銀行便獲銀保監會批準發行不超過400億元無固定期限資本債券（即永續債）。不久之后，中債信息網掛網公告顯示，中國銀行2019年第一期無固定期限資本債券將于1月25日發行，這意味著我國首單商業銀行永續債即將落地。

　　據長城證券初步測算，中國銀行發行400億元永續債可提升其他一級資本占資本凈額至約8%。按照此比例，28家A股上市銀行有22家需要補充其他一級資本，可通過發行永續債增加資本金5010億元。2018年三季度，上市銀行平均杠桿率為6.6。因此，這些資本可新支持約3.3萬億的信貸投放。

　　據了解，我國永續債的發行從2013年起步，2015年起發行量快速增多，截至2018年12月20日已經累計發行永續債1.75萬億元，存量永續債1.62萬億元。發行人主要是高評級國有企業，其中城投占1/3左右。

　　此前，我國上市銀行基本只能通過發行優先股來補充其他一級資本。國金證券研報中提及，相比優先股，發行永續債有以下幾個特點。

　　一是發行主體包括非上市商業銀行，解決我國眾多中小非上市銀行其他一級資本補充工具缺乏的問題。二是發行審批更為簡便。三是損失吸收方式除了轉股還有減記。優先股的股性較強且含有強制轉股條款，當觸發事件發生時需強制轉換為普通股，因此優先股持有人成為該行股東之一，存在銀行股權結構變更、控制權分散風險。四是優先股主要在交易所發行，而永續債以銀行間市場為主。

　　此外，相比非金融企業發行的普通永續債，商業銀行發行的永續債作為其他一級資本補充工具最大的不同點在于其不得含有利率跳升機制及其他贖回激勵，因此發行成本通常會高于非金融企業。

責任編輯：松崎