“去年焦慮，今年迷茫。焦慮的時候還有事情做，迷茫是都不知道要干什么，還能去哪里?！?/P>

　　一家依靠互聯網優勢，排名靠前的券商經紀業務人士如此感慨。

　　市場低迷，帶給證券行業的影響，是多重的。導致券商經紀業務不景氣，資管業務處在規范階段多處受限，自營業績不理想，IPO縮水投行業務戰線收縮，證券行業正在經歷的這場寒冬早已確認。

　　2018年的這場行業寒冬究竟有多冷？一家小型券商固收人士對券商中國記者苦笑道：“現在月收入已經不用交稅了?！?/P>

　　券商從業者集體過冬

　　今年開始，證券行業員工或許已經適應了各種花式降薪裁員的舉措：

　　要求員工自己提交辭職報告、新員工全到基層鍛煉、嚴查出勤率、調整薪酬結構……

　　案例一：有中小券商固收人員月薪不用繳稅

　　在隔斷時間就被曝出的降薪裁員大法之后，券商員工的處境如何？最近，一家小型券商固收人士對記者苦笑道：“現在我們的月收入已經不用交稅了，同事聚會都聚不起了?！?/P>

　　今年來，經濟形勢不好，市場資金避險情緒濃厚，發債不容易，成功發行的債券費率也不高，有中小券商固收部門收入大降，于是改變了對員工的考核方式。

　　上述人士向記者透露，之前的時候部門員工薪酬體系為“基本工資+月度績效+年終獎”，今年變為了“基本工資+季度績效+年終獎”，其中，基本工資減半，每月發放的績效變為季度考核績效，并分攤在下個季度的每個月發放?！艾F在我的收入比以前減少了一大半?！痹撊耸繜o奈猜想，“在這種形勢下，年終獎有或沒有都是懸念?！?/P>

　　一方面是近幾個月到手的工資嚴重縮水；另一方面，之前薪酬考核中承諾的項目獎金亦遲遲未予發放，他的同事近期不斷提出離職?！熬驮谇疤?，我周圍就有兩個同事同時提交了辭職信，人員流失很嚴重?！痹撊耸繉τ浾弑硎?。

　　案例二：券商研究所面臨困境，各有各的難

　　有研究實力排名靠前的券商研究所人士告訴記者，公司報銷越來越困難，流程很慢。

　　而一家曾以大手筆挖角明星分析師加盟的中小券商研究所目前只向一半左右的員工發放了2017年的年終獎?！敖衲昴杲K獎肯定是沒有的，所以我不等年終獎，直接跳買方了?！边@家券商研究所的一名研究員告訴記者。

　　除了這樣的個案以外，以往“闊綽”的研究所也對支出敲起了算盤。臨到歲末，各家的年度策略會接踵而至。但與以往對投資者全部免費開放不同，申萬宏源證券和華創證券就開啟了策略會收門票模式。申萬宏源年度策略會的門票標準是6000元/人，華創證券年度策略會的門票價格分為3888元、5888元、6888元三檔。

　　“我們研究所今年甚至不打算搞大型策略會了，即便是辦，也是做精品策略會，只邀請核心客戶?！币患抑行腿萄芯克姆治鰩煾嬖V記者。

　　對于規模全面壓縮的券商資管來說，寒冬的口號叫喊了早已不止一年。但即便在當下，還有華東某大型券商資管的資深業務人士預計，真正的寒冬還沒到呢。

　　案例三：有券商營業部校招員工遲遲未簽約

　　券業寒冬，金融專業的應屆畢業生感受最深的是，金融公司的招聘越來越少了。而剛剛入職金融機構的“小白”，還沒形成自身的專業壁壘，在這波寒冬中難免受到波及。

　　今年下半年，自稱為某券商營業部應屆校招員工的人士向記者表示，自己本應于7月份辦理入職，但已過兩個多月仍懸而未決，每月拿著僅相當于入職員工七分之一的實習工資?！按T士畢業生本應每月7000塊的工資，但現在每月只拿到1000塊的實習工資?！?/P>

　　“我們是按照應屆生招進來的，來了之后就一直拖著我們，說總公司流程沒走完?，F在有些人等不及就離開了，就相當于變相裁員?！痹摦厴I生對券商中國記者如此說道。

　　另一個重要變化是，各券商今年的校招人數也明顯減少了。

　　案例四：5000塊工資也肯干，明牌應屆畢業生只求入行

　　“畢業也要挑個好年份?！边@句話反映在今年的應屆生求職經歷上，恐怕是再貼切不過。

　　“今年我們校招的名額大幅縮減，各個部門都沒有什么名額。我們部門有個實習生，實習半年多了，人也很優秀，就是沒法留她，很可惜?！鄙虾Ｒ患抑写笮腿倘耸扛嬖V券商中國記者。

　　僧多粥少，競爭的激烈程度便可想而知。比如，記者了解到，某地方農商行省級分行的金融市場部校招，進入面試環節的全是清華和北大的碩士。

　　“都這樣。能進就很不錯，大家已經不在乎工資了，只求入行。我聽說有個北大的碩士為了進一家券商工作，5000塊的工資也肯干?！币患抑行∪痰臉I務人士說。

　　案例五：溫水煮青蛙，工資再低也不跳槽

　　寒冬之下，或許能夠棲身在一棵大樹之下，已算幸運。即便長期拿著微薄的收入，也找不到跳槽的動力。

　　某大型券商投行人士就表示，公司這一年IPO一單也沒做，再融資有幾單。年輕同事們拿著8000塊一個月的收入，卻沒想過跳槽。

　　“雖然大環境不好，別的行業也不怎么樣。但是如果動一動，還是會稍微好一些的。但是同事們已經習慣了，還是覺得大公司好。感覺就像溫水煮青蛙?！鄙鲜鐾缎腥耸空f。

　　案例六：研究所降薪裁員壓力較大

　　今年下半年以來，有數家大型券商研究所傳出要裁員的消息，事后雖然均被辟謠為假消息，但是“日子難過”卻是業內人士的共識。

　　有券商分析師私下向券商中國記者表示，“現在我們分析師聚會，經常聊的話題就是哪個單位會不會降薪裁員，畢竟整個行業的生態都不好，再加上確實有券商進行人員調整的事實存在?！?/P>

　　研究所作為券商生態中非主要創造利潤的部門，面臨的降薪裁員壓力比較大。據上述分析師表示，國內的券商研究所都在盈虧平衡左右，成本比較高，行情不好的時候，難免首先進行崗位調整。

　　案例七：有券商加強營業部考核，員工要簽“生死狀”

　　今年來，一方面傭金率不斷下滑，另一方面股票成交量日益低迷，全行業經紀業務收入普遍低迷。作為體現經紀業務業績的主要載體，營業部的日子非常難過。

　　有大型券商營業部員工向記者表示，“隨著傭金下滑，交易低迷，市場行情持續走低，高端客戶自然消亡數量明顯，原來500萬的賬戶，現在可能只剩下100萬元，并且交易越來越少，營業部收益越來越少?！?/P>

　　據了解，行業寒冬之際，營業部被迫不斷壓縮成本，在績效考核方面加大員工的考核力度，在新增客戶、新增資產以及基金銷售方面加強考核。

　　“比如，最近營業部新增加了一種考核方式，當月沒有新增有效客戶，工資減半；三個月無新增客戶，自動離職?！鄙鲜鰻I業部員工告訴券商中國記者，雖然各地以及各家券商營業部具體舉措有細微差別，但是整體上加強考核是普遍舉措。

　　券商中國記者還了解到，前不久深圳某券商啟動了一場考核風暴，所有營業部員工都要簽訂“生死狀”，業績考核不達標直接淘汰，而考核指標并不比牛市時的標準低。

　　“在這么強的考核壓力下，有些員工的工資水平大幅下降，于是自動離職；也有員工會被談話勸退，行業這么不景氣，勸退后找工作也很難?！庇腥虪I業部員工告訴記者。

　　案例八：有投行保代薪酬被降低

　　高大上的投行人士一直被視為金領，但今年來創新低的IPO過會率及募資金額使得行業投行收入大大縮水，降薪的刀子也落到了投行保代的頭上。

　　今年初，就有大型券商降低所有保代固定津貼的金額，比如將ED級別保代固定津貼調至1.2萬，VP級別降低至2萬等。而保代的簽字費用也將分期支付。

　　該信息得到了該券商投行人士的確認。有業內人士表示，“這個舉措實質就是為了降低成本?！?/P>

　　寒冬到底有多冷？

　　券業寒冬有多冷，從業績數據就可看出來。

　　8月月報數據讓很多券業從業者寒到腳底，當月，32家A股上市券商共實現營收93.31億元、環比下降48.57%，實現凈利潤18.07億元、環比下滑73.89%。其中八成券商凈利下滑超50%，9家券商宣告8月出現虧損。

　　在月報發布后，海通證券宣布下調券商全年盈利預測，預計2018年券商凈利潤同比減少25%，估算在悲觀、中性、樂觀情形下，券商行業全年凈利潤分別同比下降41%、25%和10%。

　　三季度報業績如預期中一般難看。A股上市券商前三季度營收1845.49億元，同比下滑12.29%；歸母凈利潤478.23億元，同比下滑32.91%。34家券商前三季度歸母凈利潤無一例外均同比下滑，其中有12家券商凈利下滑幅度超過五成。

　　就連今年上半年還實現兩位數增速的龍頭券商中信證券，第三季度業績下滑明顯，最終前三季度歸母凈利潤為73.15億元，同比下滑7.73%。

　　10月月報數據持續低迷，不過該月下旬起股票市場活躍度增加，券商11月業績觸底回升，不過難掩全年業績下滑頹勢。整體來看，在今年股票市場持續下跌、成交額萎縮、股權融資規模減少等市場因素共同影響下，券商全年業績下滑已為大概率事件。

　　投行IPO募資腰斬

　　受一級證券發行審核趨嚴、趨緩等因素影響，今年券商投行業務收入下滑幅度在各業務板塊中較為突出。就前三季度業績來看，34家券商的投行業務手續費凈收入190.49億元，同比下滑29.06%。

　　今年IPO上會企業數量和過會率均低于去年同期水平。

　　今年年初至今至今，共有176家次企業上會接受審核，有104家企業過會，過會率為59.09%；另有58家次企業未通過審核，占比達32.95%；還有14家上會企業屬于其他情況，占比達7.95%。

　　而在去年同期，共有461家次企業上會，有372家企業過會，過會率達80.69%；有77家次企業未過會，占比為16.70%；另有12家上會企業屬于其他情況，占比為2.60%。

　　IPO數量和募資金額也大大低于去年同期。

　　今年前11個月，一共有100家企業完成了IPO上市，共募資資金1349.71億元；但在去年同期，共有414家企業完成了IPO，募集資金2137.77億元。

　　經紀業務收入退出券商第一營收來源

　　經紀業務是券商行業的傳統主營業務，在很長時間中都是券商占比最大的營收來源。就看近三年來的前三季度業績數據，經紀業務的關鍵業績指標占營收比例就不斷下滑，其中今年前三季度，該項收入已經退出券商營收第一來源。

　　證券業協會上月公布的數據顯示，今年前三季度，全行業131家證券公司凈利潤為496.55億元，同比下滑41.65%。其中代理買賣證券業務凈收入（含席位租賃）495.61億元，同比下滑了20.84%。就占營收的比例來看，自營業務收入占營收的比例超過經紀業務，達到27.80%，經紀業務指標占比為26.18%。

　　隨著傭金率不斷下滑，經紀業務收入下滑嚴重，該業務板塊占營收的比例也在下滑，經紀業務處于“不轉不行”的歷史關口。

　　就今年來券業整體表現來看，分支機構增設速度放緩，經紀人數量減員嚴重，經紀業務條線人員減員為大趨勢，相關數據在多家上市券商的半年報中就有披露。發力金融科技，對經紀業務轉型進行逆周期布局，成為券商行業的共識。

　　研究機構普遍看好龍頭券商

　　展望2019年，券商行業研究人員普遍看好龍頭券商。

　　國泰君安研報表示，從目前政策走勢來看，在對外開放加速與資本市場改革預期下，認為監管層后續仍將在活躍市場交易、規范上市公司和投資者行為上進一步出臺相關政策，龍頭券商有望獲得更大政策紅利。分類監管機制下，龍頭券商有望圍繞衍生品業務、跨境業務、國際業務等創新業務和品種，更加深入開展業務，貢獻更多業績阿爾法。

　　中信建投研報認為，明年，萬億追隨富時羅素指數及MSCI指數的被動配置型外資將擇時入華，國內養老金及民營企業紓困資金陸續入市，股指期貨的松綁為上述機構投資者提升風險偏好創造先決條件，大盤及券商板塊有望在長期實現估值修復，宜左側布局靜候佳音。龍頭券商普遍擁有較強的資本實力、豐富的機構客戶資源和完善的風險控制制度，在傳統業務的存量競爭及創新業務的牌照申請上均占得先機，長線投資價值逐步顯現。

　　華泰證券認為，政策環境多維度改善，滬倫通、科創板等資本市場增量改革穩步推進，再融資、股指期貨規定邊際寬松，回購、退市等制度建設持續優化，為證券行業發展提供土壤。認為券商板塊行情啟動源自政策和市場改善預期驅動，行情的持續性取決于改善的力度和節奏。優質券商綜合競爭實力優勢顯著，經營穩健均衡，具備價值投資機會。

責任編輯：曉麗