上月底，《關于完善系統重要性金融機構監管的指導意見》（下稱《指導意見》）由央行、銀保監會、證監會聯合印發并開始執行。本月初，隨著《商業銀行理財子公司管理辦法》（下稱財子新規）頒布實施，加上《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（下稱資管新規）、《商業銀行理財業務監督管理辦法》（下稱理財新規），我國的資管新規體系框架已基本成型。接下來，執行資管新規體系，顯然就先要從系統重要性金融機構抓起了。

　　目前，我國已有工行、農行、中行、建行和平安保險集團5家全球系統重要性金融機構。隨著建設現代化經濟體系步伐加快，金融改革深化，會有越來越多的金融機構進入這一行列。規模較大、復雜度較高的金融機構因與其他金融機構關聯度高而居于金融體系核心，對我國金融體系整體穩健性及服務實體經濟的能力產生了重要影響。為此，我國迫切需要建立健全系統重要性金融機構監管制度，對系統重要性金融機構的識別、監管和處置作出制度性安排，補齊監管短板，有效維護金融體系穩健運行。

　　《指導意見》主要規范系統重要性銀行業、證券業、保險業機構，以及金融委認定的其他具有系統重要性、從事金融業務的機構。此外，《指導意見》也指出，金融控股公司適用國家有關金融控股公司監管的規定，經金融委認定具有系統重要性的金融控股公司，同時適用。為此，管理層還選取了招商局集團、上海國際集團、北京金控、螞蟻金服和蘇寧云商集團5家具有代表性的金控公司推進金控模擬監管試點。其中，螞蟻金服是典型的互聯網金融代表。

　　資產管理是包括系統重要性金融機構在內的所有金融機構的一個“錢生錢”的產業鏈，覆蓋銀行、證券、保險、基金四大支柱及各種金融創新和細分市場，可謂金融機構的核心業務。央行、銀保監會、證監會、國家外匯局今年4月聯合發布針對金融機構的資管新規，是迄今我國首個覆蓋所有金融機構的專項金融業務制度，也是一次綜合監管、統一監管和穿透式監管制度的嘗試。

　　依據資管新規，金融機構發行和銷售資產管理產品，應堅持“了解產品”和“了解客戶”的經營理念，加強投資者適當性管理，向投資者銷售與其風險識別能力和風險承擔能力相適應的資產管理產品。禁止欺詐或者誤導投資者購買與其風險承擔能力不匹配的資產管理產品。而且，金融機構不得以拆分資產管理產品的方式，向風險識別能力和風險承擔能力低于產品風險等級的投資者銷售資產管理產品。金融機構代理銷售資產管理產品，應建立相應的內部審批和風險控制程序，對發行或者管理機構的信用狀況、經營管理能力、市場投資能力、風險處置能力等開展盡職調查，要求發行或管理機構提供詳細的產品介紹、相關市場分析和風險收益測算報告，通過充分的信息驗證和風險審查，確保代理銷售的產品符合規定并承擔相應責任。主營業務不包括資產管理業務的金融機構則需設立具有獨立法人地位的資產管理子公司開展資產管理業務，暫不具備條件的可設立專門的資產管理業務經營部門開展業務。

　　無疑，資管新規、理財新規和財子新規三項制度有緊密邏輯關系。整體而言，這套資管新規體系，對所有金融機構都將產生的積極效應：促進金融機構更有效地支持實體經濟發展，有效促進金融機構更好地管控風險，促進金融市場提升風險定價效率。

　　為優化金融資金投向、提升金融資產配置效率，資管新規體系加強了非標業務監管，壓縮了金融機構通過非標通道向“兩高一?！?、房地產、地方政府融資平臺等限制性行業和客戶的資金供給。與此同時，資管新規體系通過壓降非標業務，減少資金流入實體經濟的嵌套環節、降低多層嵌套帶來的渠道成本，對緩解融資難、融資貴發揮了積極作用。

　　資管新規體系使影子銀行融資回表，減少了資金運行的“灰色地帶”，使資本充足率能更全面真實地反映銀行實際承擔的風險，顯著提升了杠桿管理效率。資管新規體系還強化了期限匹配的管理，緩解了理財產品資金池借短放長的錯配壓力，從而降低了流動性風險。另外，資管新規體系鼓勵金融機構成立子公司管理資管業務或理財業務，這些子公司能更有針對性地管控并隔離風險。最新資料顯示，截至上月底，已有20家銀行發布成立理財子公司的公告，注冊資本總規模達1170億元。

　　在資管新規體系發布前，理財市場存在實質上的剛性兌付，這抬升了市場的無風險收益率，抑制了信用溢價在金融市場資源配置中的基礎性作用。資管新規體系打破了剛性兌付，當能促進金融市場風險定價效率的提升。

　　現在，市場各方對系統重要性金融機構尤其系統重要性銀行在資管新規體系下的運行寄予厚望。鑒于它們在整個金融體系中居于核心地位，可以預料，資管新規執行得越好，它們就越能在規范金融機構核心業務、防范系統性金融風險以及維護金融穩定方面發揮引領作用。

　?。ㄗ髡呦抵袊嗣胥y行鄭州培訓學院教授，銀行業研究與診斷中心主任）

責任編輯：方杰