實行了12年的自動質押融資業務管理辦法迎來新版本。12月15日，央行制定了《中國人民銀行自動質押融資業務管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）。與此前規定相比，《管理辦法》的一大變化在于擴大了成員機構融資空間，尤其是城商行等金融機構由實收資本的5%提高至15%，質押債券范圍也進一步擴大，納入央行認可的地方債。在分析人士看來，這兩項舉措均為流動性管理提供了便利。

　　呈現三大變化

　　央行12月15日發布的公告顯示，為規范自動質押融資業務，提高支付清算效率，防范支付清算風險，《管理辦法》自2018年1月29日起施行。2005年延續至今的《中國人民銀行自動質押融資業務管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）同時廢止。

　　據了解，隨著形勢變化，《暫行辦法》中關于融資余額上限、融資利率等方面的規定已相對滯后，關于合格質押品、成員機構資質等方面的規定也有進一步完善的空間。

　　自動質押融資業務，是指成員機構清算賬戶日間頭寸不足清算時，通過自動質押融資業務系統向人民銀行質押債券融入資金，待資金歸還后自動解押債券的行為。

　　據北京商報記者了解，流動性管理是影響支付系統清算效率的重要因素。流動性過低，清算賬戶余額不足支付，將會影響支付業務的及時處理和社會資金的周轉；流動性過高，清算賬戶保留大量余額，將會增加參與者的資金運用成本，影響商業銀行的獲利水平及社會資金的運用。

　　對于新規的變化，央行有關負責人表示，《管理辦法》與《暫行辦法》的主要區別有三方面：一是擴大成員機構融資空間；二是統一自動質押融資利率；三是擴大質押債券范圍。

　　蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍則認為，這將有利于金融機構擴大可貸資金總規模，有利于盤活存量資金，一定程度上緩解金融機構的流動性壓力。

　　央行負責人強調，由于自動質押融資業務的觸發條件是金融機構臨時耗盡全部準備金仍不夠清算所需，啟用門檻較高，因此本質上屬于清算便利安排而非流動性工具。而且，由于絕大多數融資為日間透支、日終償還，對基礎貨幣總體沒有影響，也不會影響人民銀行對銀行體系流動性的管理。

　　利好中小銀行

　　《管理辦法》的一大變化在于擴大了成員機構的融資空間。各類金融機構融資空間均根據實收資本來確定，《管理辦法》分別提高了融資空間，但提高幅度有所分化。

　　具體來看，開發性和政策性銀行、國有商業銀行、郵政儲蓄銀行的融資余額上限由實收資本的2%提高至4%，全國性股份制銀行由實收資本的2%提高至10%，城商行等其他金融機構由實收資本的5%提高至15%。

　　分析人士指出，盡管《管理辦法》的修訂出臺并不是央行“放水”，但由于新規新增地方債作為質押債券，且提高各類成員機構的融資占比上限，這實則是提高了成員機構特別是中小銀行的流動性。

　　對此，央行有關負責人稱，由于中小型存款類金融機構實收資本少、準備金規模小，為避免遇大額清算指令時出現排隊現象，其融資空間上調幅度相對較大。

　　事實上，在“去桿杠”、“防風險”的監管風暴中，中小銀行受累于資產負債期限錯配問題和較為受限的流動性來源，其流動性管理壓力將有所加大。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，在當下的流動性投放模式和層級下，中小型存款類金融機構從央行獲取資金的能力更弱，在負債中的占比甚至開始出現下降。因此，相較于其他類金融機構，中小型存款類金融機構融資空間的上調幅度較大，有助于緩解流動性分層的問題。

　　不過，在黃志龍看來，城商行的融資空間上調幅度更大，主要是針對城商行流動性壓力大，但是這也會對城商行流動性管理造成更大挑戰。

　　擴大地方債需求

　　相較于2005年的《暫行辦法》，《管理辦法》在質押債券范圍中新增了地方政府債券，這也是我國完善抵質押品進程中的重要一步。

　　一位債券分析人士稱，此前銀行向央行申請流動性需要拿國債、政策性金融債等債券做抵押，銀行常常陷入缺券抵押的尷尬境地，這個問題自去年下半年來一直很突出，特別是年底銀行的資金需求又大，缺券問題最突出，央行選擇在這個時候發布新規，利于緩解銀行缺券質押換取流動性的困難。

　　另外，有分析人士表示，央行此舉也有利于擴大金融機構地方債需求。興業研究數據顯示，截至11月末，地方債存量已經超過了14萬億元。魯政委指出，“在當下市場利率居高不下的局面下，將地方債納入質押債券范圍有助于擴大金融機構需求，確保地方債的順利發行”。除此之外，該內容更新，與“擴大成員機構融資空間”一起為流動性管理提供了保障。

　　中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，將地方政府債券納入可質押的債券范圍，可以讓銀行可質押的工具更多，有助于降低銀行在支付結算中流動性管理的難度，提高支付結算的效率。同時，地方政府債券可以被質押，有助于提高金融機構配置地方政府債券的積極性。

責任編輯：方杰