我們認為，作為經濟發展的重要推動和改革開放的關鍵領域，金融將在中國經濟從高速增長轉向中高速增長的過程中發揮積極作用。

　　“雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越?！蔽C十年，全球經濟走過蹣跚路，迎來整體強勢復蘇；面向未來，中國金融邁入新階段，助力經濟轉型升級。我們認為，作為經濟發展的重要推動和改革開放的關鍵領域，金融將在中國經濟從高速增長轉向中高速增長的過程中發揮積極作用：

　　第一，金融安全在國家安全中的重要性進一步強化，金融回歸本源既強調服務于經濟社會發展，也是防止系統性風險的根本舉措；第二，金融相關業態逐漸豐富且日益貼近微觀需求，普惠性、創新性、可持續性將同時凸顯；第三，金融改革更加重視頂層設計，伴隨機構調整帶動政策框架的進化，現代金融監管體系呼之欲出；第四，金融開放順應了從跟隨到引領的大國崛起之路，依托于人民幣國際化和“一帶一路”建設等機遇，金融將成為中國與世界深度融合的紐帶。

　　金融安全是前提，核心在于回歸本源服務實體經濟。2017年恰逢金融危機十年，在多元化漲潮的背景下，全球金融風險取代復蘇風險，再度成為世界經濟的首要挑戰。面對這一變局，第五次全國金融工作會議做出積極應對，將金融安全從技術層面上升至治國理政的戰略層面，特別是習近平總書記強調，“金融是國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分”。

　　金融安全的核心在于“回歸本源”，實現“金融活、經濟活；金融穩、經濟穩”的目標，也為整體國家安全提供有力的支持。從本源來看，“金融是實體經濟的血脈”，金融的誕生應實體經濟之需，通過引導資金運行、調節資金余缺，金融體系降低市場參與主體的交易成本和信息獲取成本，引領社會資源分配，為實體經濟提供中介服務、優化要素配置?！盎貧w本源”反映了危機十年來的系統思考和總結，代表了主流的價值取向，同時鏈接起金融工作核心任務中的兩項內容，即“服務實體經濟”和“防控金融風險”。

　　在“兩個一百年”奮斗目標的歷史交匯期，金融對于中國經濟的戰略意義和全局地位進一步凸顯：一方面，金融將發揮好配置資源的作用，與中國經濟、社會協調發展，并著眼于關鍵領域和薄弱環節，落實“金融的天職，金融的宗旨”；另一方面，金融將切實降低實體經濟成本、保障風險可控，有效利用和保護改革開放以來中國人民辛勤勞動所積累的國民財富，體現出“為實體經濟服務也是防范金融風險的根本舉措”。

　　2017年，金融強監管與金融去杠桿的政策雙管齊下，意在引導金融資源真正服務于實體經濟，并壓縮金融空轉、降低社會融資成本。目前，該政策已經體現出階段性效果。未來，金融行業向本源回歸有望將政策調控轉變為長效機制，金融服務于經濟社會發展的主線得以進一步夯實。

　　金融業態是基礎，“金融+”凸顯普惠性、創新性、可持續性。改革開放以來，中國金融市場從無到有，逐漸形成了以銀行、證券、保險、信托、基金等為主體的多元金融業態，金融機構數量迅速增加。盡管這些傳統金融機構仍然是當前金融市場的主要參與者，在科技加速進化、時代多元發展、社會復雜裂變、經濟深度轉型、業態廣度糅合的共同刺激下，新的金融生態外延不斷擴大，內涵日益拓寬。

　　特別是隨著中國經濟進入以深化改革和結構轉型為主題的“減速增質”階段，金融業態的創新與轉型，將引領更加貼近微觀需求的行業發展出新模式，“金融+”相關產業潛力巨大。金融業態的演進、跨界等特征加強了行業內和行業間的競爭，也挖掘出更加豐富的產品內涵，以金融科技為代表的新業態表現出更多的普惠性與創新性，綠色金融的崛起則凸顯了金融對經濟可持續性的貢獻。在第四次工業革命的浪潮下，互聯網、大數據和移動終端技術降低了信息處理成本，創造出新型金融業務模式。

　　更重要的是，這些新技術改變了人們的行為，讓金融微觀層面“惠民生”的作用得以充分發揮。金融新業態的普惠特質同時對金融服務的便捷性、易用性提出了更高要求，也推動著傳統金融機構在信息處理技術、服務方式、風險控制等方面進行創新。隨著“五位一體”發展理念的提出，綠色金融成為經濟結構戰略性調整的助推器，通過優化金融資源的配置方向與效率，創造出可持續的新經濟增長點。

　　一方面，綠色金融產生“引導效應”。利用價格手段，綠色金融產品改變了不同行業的融資成本、方式與便利性，引導金融資本配置到綠色低碳產業。另一方面，綠色金融產生“擠出效應”。借助于金融交易的資產定價功能，綠色金融市場能夠實現負外部性的內部化，迫使要素生產率低下、環境成本高企的部分產業縮減規模、退出市場?？梢灶A見，在金融業態不斷迭代、與實體經濟以創新方式深度融合的現實下，“金融+”將推動整個經濟運行結構的轉變，促進社會的全面發展。

　　金融改革是關鍵，機構調整帶動監管框架進化。深化金融改革是金融工作的核心任務之一， 也是國家整體改革的重要內容。在今年的全國金融工作會議上，習近平總書記強調，“金融制度是經濟社會發展中重要的基礎性制度?！彪S著中國金融進入發展快車道，加強頂層設計、推進金融領域治理體系和治理能力的現代化更成為當務之急。

　　我們認為，頂層設計將考慮一般均衡，通過推進體制機制改革避免政策掣肘，并在實踐中不斷探索合適的治理架構，在金融立法、金融機構設置、金融市場監管等方面，做出具有前瞻性的制度安排。從近現代來看，金融發展史不僅伴隨著金融危機史，也是金融監管制度的構建史。全球金融危機十年來的經驗表明，金融發展和金融監管協調不足是中國金融頂層設計亟待完善之處。

　　近年來，隨著金融市場混業、交叉經營迅速發展，在傳統的分業監管體系之下，政策的協調和配合尤其面臨巨大挑戰。2015年股市大波動、“811匯改”后人民幣匯率大幅貶值帶來資本外流壓力等一系列風險的暴露為中國金融監管敲響了警鐘，金融制度建設與機構調整也開始加速，統籌和協調成為重中之重。

　　今年11月，國務院金融穩定發展委員會（“金穩會”）正式成立，其主要職能包括統籌金融改革發展和監管，協調金融政策和財政政策、產業政策等。我們認為，金穩會的成立標志著“一委、一行、三會”的全新金融治理架構初步形成，監管協調的權威性和有效性大幅增強，新的監管框架呼之欲出。

　　周小川行長曾提到，影子銀行、資產管理行業、互聯網金融和金融控股公司將是金穩會重要的關注內容，這也意味著“大監管”勢在必行：一方面，央行的貨幣政策與宏觀審慎雙支柱調控框架逐步成型，除了CPI之錨外，資產價格和金融市場波動成為央行關注的重要內容；另一方面，混業監管制度將以超預期的速度陸續出臺，剛推出的“資管新規”已經體現出新框架下統一同類金融產品監管標準的思路。

　　金融開放是大局，雙向聯通推動中國與全球深度融合?？v觀世界，大國崛起往往離不開金融的強有力支撐；放眼全球，金融軟實力通過網絡外部性延續著強國的經濟地位。當今世界，金融成為國家之間競爭與合作的主要交集，發揮著擴大共贏格局和保障本國利益的雙重作用。

　　在經濟拉動效應和市場規模優勢的影響下，中國金融“牽一發動全身”的重要性日益彰顯：一方面，從WTO入世到SDR入籃，中國對外開放的重心從經濟轉向金融，在人民幣國際化得到權威信用背書后，中國金融正加速融入世界，并深刻參與全球治理變革，提供重要的公共產品；另一方面，中國金融成為影響國際金融的關鍵因素。

　　2015年以來，中國股市和人民幣匯率的走勢對全球主要金融市場情緒，以及包括美聯儲在內的主要央行決策帶來了深遠影響。隨著中國逐漸從商品輸出轉向信用輸出，金融市場定價權、金融體系影響力、金融治理話語權成為決定大國博弈均衡走向的重要因素，金融開放也將充分發揮其紐帶作用：

　　一是助力中國元素扎根海外。依托于“一帶一路”建設和人民幣國際化，中國金融將邂逅充滿機會的業務藍海，有望通過“以點帶面”加快國際化發展的步伐，為中國元素進入更多市場鋪路搭橋。

　　二是撬動跨國界、跨產業鏈的投資機會。近年來，中國更注意將國際投資“引進來”和國內企業“走出去”相結合，內地資本市場也在港股通、債券通等制度實驗中漸進開放。展望未來，金融開放的加快將推進中國多層次資本市場建設，最終完成與國際市場的互聯互通，跨國界、跨產業鏈的資源配置和投資機會將會大量涌現，并助力經濟轉型和產業升級。

　　三是促進開放從“特例”變為“慣例”。通過在金融領域與國際接軌，實現市場準入、國民待遇、負面清單等高標準，金融開放將倒逼國內改革，同時引領“全面開放新格局”，為中國獲得全面市場經濟地位奠定堅實基礎。

　　(本文作者介紹：工銀國際研究部主管，首席經濟學家。研究領域為全球宏觀、中國宏觀和金融市場。)

責任編輯：陳愛