市場空間較大

　　根據銀監會此前披露的數據，截至今年二季度，商業銀行不良貸款余額16358億元。另據中國東方資產此前發布的《2017：中國金融不良資產市場調查報告》（簡稱《報告》）預計，今年不良貸款率預計不會出現大幅波動，見頂并出現向下拐點的概率并不很高，不排除階段性下探之后，中期仍將穩中有升，不良貸款率見頂時間預計在2019年。

　　因此，即便不算上其他非金融不良資產，我國不良資產處置也是萬億級的市場。國家金融與發展實驗室銀行研究中心主任、中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，就目前的數據來看，我國商業銀行不良資產趨于穩定，部分銀行甚至重回到不良“雙降”的通道，但是這并不意味著銀行存量不良的化解壓力減小。我國的不良貸款余額基數較大，因此未來消化存量不良資產的壓力仍較大。換言之，不良資產處置市場的空間也很大。

　　以中國長城資產為例，其最新披露的數據顯示，今年以來，其收購的各類不良資產增加較多，今年前9個月收購各類不良資產1293.36億元，同比增長154.32%。其中，收購金融不良資產730.03億元，同比提高120.17%；收購非金融不良資產563.33億元，同比增長160.89%。

　　不良資產處置“盛宴”正吸引越來越多的參與主體進場。去年末以來，地方AMC的掛牌設立迎來一波小高潮。截至目前，已有近60家地方AMC注冊成立，包括省級AMC和地市級AMC。

　　“國字號”占主導

　　根據中國證券報記者的統計，從已開業的地方AMC股東結構來看，地方“國字號”仍是主導。目前由地方國資委、地方財政廳、地方國企、地方金控等“國字號”控股的地方AMC約有39家，占比逾七成。

　　有地方AMC人士表示，在地方AMC行業發展初期，地方政府更傾向于自己控股。一方面是不良資產處置的盈利相當可觀，另一方面也是從防范風險的角度考慮?！澳壳般y監會對于地方AMC公司是業務指導，但監管職能還是在地方上?！?/P>

　　與此同時，不少民資股東、上市公司股東、國有四大AMC及傳統金融機構也在積極加碼布局地方AMC市場。市場人士預計，未來民資、上市系的地方AMC發展空間仍大。

　　在中國長城資產副總裁孟曉東看來，中國金融總量巨大，在實體企業結構調整的當下，市場資源足夠容納這些地方AMC機構共同發展。此外，不良處置主體的增多也能促進金融風險的化解，包括一些地方中小金融機構的風險化解。他坦言，“四大AMC一般只在省級設立分公司，而且各地經濟狀況差異很大，地方AMC的優勢在于更熟悉區域情況，且更能得到地方政府的支持，在化解地方金融風險、處理地方問題資產中更靈活、更便利?！痹谒磥?，未來四大AMC與地方AMC除了競爭，還有更多合作共贏的空間。

　　東方金誠金融業務部助理總經理李茜指出，在首批5家地方AMC中，就有民企股東的身影。其中，安徽國厚資產的民資持股比例約80%。李茜認為：“和其他由單一自然人控制的企業一樣，實際控制人的個人能力和知識水平可能對公司發展產生較大的影響。如何降低單一自然人的不利影響，關鍵在于公司是否設置合理的治理架構和決策機制?！?/P>

　　據不完全統計，目前約有15家上市公司入股地方AMC，其中除券商等傳統金融機構以外，還有這華聞傳媒、奧馬電器等非金融企業?！胺墙鹑诠救牍傻胤紸MC的直接目的是追求收益?！崩钴绫硎?，“在當前不良資產規模持續增加背景下，預計不良資產處置市場的容量還會繼續釋放，未來盈利空間會比較大。AMC以低成本收購不良資產，再通過債務重組、清償、債轉股等手段獲得溢價，其盈利模式決定了其較高的收益水平和利潤空間?！辈糠址墙鹑谄髽I將以開展不良資產管理業務為契機，實現從實體企業向金融機構的戰略轉型。

　　差異化“知易行難”

　　盡管發展潛力不小，但是包括曾剛在內的許多專家和業內人士都認為，目前地方AMC的專業性仍較差，不少AMC淪為商業銀行的“過橋”通道，真正的處置能力并不高。對于地方AMC來說，謀求差異化發展路徑、形成核心競爭力，仍舊是不小的挑戰。

　　“都知道要謀求差異化的發展路徑，但是仍舊期盼政策扶植，這其實與AMC行業的市場化原則是背離的。我認為地方AMC的發展，未來不能有過多政策扶持，更不能輕易擾亂這個市場的秩序和定價規律?！痹鴦偙硎?。

　　“目前市場很浮躁，很多機構沒有用心處置不良資產，而是為了賺快錢做‘過橋’?！币晃环沼诘胤紸MC的法律界人士表示，“許多民營資本想仿照四大AMC走上全牌照金融機構之路，于是布局地方AMC?！?/P>

　　上述人士進一步表示，處理不良貸款的方式一般由銀行對外招標拍賣，以往中標價格多是原貸款余額的30%至50%。近年來政策性不良貸款減少，結構性不良貸款增加。而結構性不良貸款一般都有較好的抵押物，所以價格都很高。

　　李茜對中國證券報記者表示，不良資產管理行業具有高風險、高收益的特征，需要尤為重視業務的風險管理，具體包括建立合理的風險管理制度、項目決策和風險控制機制等，并嚴格執行。但多數民營企業缺乏金融業務開展和管理經驗，可能存在對金融行業風險認識不深入、過度重視盈利而忽視風險管理等問題，進而導致整體行業風險的上升。另外，目前許多地方AMC投資者幾乎完全沒有處置不良債權的經驗，從而可能造成在業務開展中前期調查不深入，業務風險認識不足，進而會對不良資產定價形成一定的擾動。同時，后續處置方式設計的不合理也可能導致問題貸款未能按時得到清理，還會造成新的損失。

　　當前銀行業不良資產趨于穩定，但部分股份行和城商行仍處信貸風險持續暴露階段。銀監會最新披露數據顯示，今年前8個月共處置不良貸款6319億元，比去年同期多250億元。作為不良資產處置的主要參與者，資產管理公司在助力金融風險化解的同時，也收獲了不錯的業績。據不完全統計，今年以來，已有8家地方AMC（資產管理公司）宣布注冊成立并獲得批復，另有15家正在籌建中。目前，全國已設立近60家地方AMC。其中，由地方國資委、地方財政廳、地方國企、地方金控等“國字號”控股的地方AMC約有39家，占比逾七成。

　　市場人士認為，不良處置主體的增多能促進金融風險的化解，包括一些地方中小金融機構的風險化解。地方AMC的優勢在于更熟悉區域情況，且能得到地方政府的支持，在化解地方金融風險、處理地方問題資產過程中更靈活。未來四大AMC與地方AMC除了競爭，還有更多合作共贏的空間。同時，盡管市場空間巨大，但當前多數地方AMC的處置能力和差異化優勢不夠突出。未來地方AMC需要摒棄浮躁心態，苦練內功，根據當地經濟特色，提升專業能力。

責任編輯：方杰