順豐所經營的，遠不止快遞業務那么簡單。對順豐全業務進行掃描，未注入上市公司的資產能否撐起它的未來。

　　2月24日，順豐控股正式登陸A股，距離它在去年5月23日宣布借殼鼎泰新材只用了277天。上市當天開盤不久后，順豐控股的股價立刻漲停。同為借殼上市的圓通速遞和申通快遞正式更名當天，股價分別下跌4.37%以及微漲0.41%，相比之下，順豐的氣勢不可謂不高。截至3月7日收盤，順豐的總市值超過2660億元。

　　在資本助推下，“三通一達”都已經上市。盡管順豐處理的快遞量不是市場第一，但是它的總市值卻超過了“通達系”四家之和。

　　順豐可能是中國快遞業內知名度最高、口碑最好、最會賺錢的公司。但是資本為之“瘋狂”的，在于順豐不再僅僅是一家快遞公司--它不僅擁有38架全貨機（不包括包機），還涉足了倉儲、冷鏈運輸、生鮮電商以及金融等業務。

　　“目前快遞公司都在嘗試一些新的業務，原因在于國內快遞行業高速發展的時期已經過了，盡管順豐定位為中高端市場，每件的單價超過20元，并且在加大對自動化和信息化方面的投入，但是成本壓縮的空間會越來越小，所以需要尋找新的增長點才能保持業務增長的持續性?！睎|北證券交通運輸與物流行業分析師王曉艷告訴界面新聞記者。

　　根據國家郵政局的數據，2016年，我國的快遞業務量為313.5億件，同比增長51.7%，連續6年增速超過50%，不過這種速度會逐漸慢下來。根據《快遞行業十三五規劃》，到2020年，中國的快遞量目標為700件，即使是按照這樣的速度，未來4年，國內快遞行業的平均年增長率只有22%。

　　值得注意的是，鼎泰新材更名為“順豐控股”，而不是順豐速運或“快遞”、“速遞”和“股份”等后綴?！翱毓伞眱勺指馕渡铋L。

　　正如順豐官網上對其業務介紹的措辭“基于物流、融通金融、流通商業”所言，順豐所經營的，遠不止快遞業務那么簡單。

　　快遞小哥、客服和機長敲鐘，順豐可能傳遞什么信息？

　　在上市當天的敲鐘環節，站在順豐集團掌門人王衛身邊的三位員工，分別是去年4月在北京被掌摑的快遞小哥馮艷明、一位客服人員和順豐航空的一位機長。

　　不論這種安排出自何意，的確讓外界對王衛的好感有所增加。

　　如果說選擇快遞員和客服代表體現了王衛的為人和態度，那么選擇一位機長或許體現了順豐對于航空業務的重視。

　　“這（請機長敲鐘）體現了順豐定位于商務件和中高端電商市場，有別于其他通達系公司?！北本┪镔Y學院物流學院院長鄔躍接受界面新聞采訪時表示。

　　坊間流傳著一種說法：中國的快遞分兩種，順豐和其他。造成這種印象，一方面是因為順豐堅持直營模式，而非采用“通達系”的加盟制度，這使得順豐的品牌形象和服務質量更一致。另一方面，它的優勢在于快，這和順豐在自動化設備和信息化的投入，以及順豐航空有著莫大的關系。

　　2003年，順豐成為中國第一家包機運送快遞的民營速運公司。2009年，順豐航空正式成立，這也意味著順豐可以根據貨物的需求考慮是否開辟專門航線，而不是依賴客機的腹艙。此舉大大提高了運輸的效率，幫助順豐占領時效要求高，同時也是利潤率最高的商務件市場。

　　如果順豐想要構建一張高效的貨運航空網絡，擁有飛機，開辟航線只是第一步，最關鍵的是要有一個貨運樞紐。國外經驗表明，一個強大的樞紐可以帶來驚人的貨物處理能力。在聯邦快遞總部所在的孟菲斯機場，一天24小時都能夠充分被利用。為滿足時效要求，樞紐機場通常會集中起降、集中分揀，實現貨物的快速分流，從而提高運營效率，降低成本。

　　目前，順豐已經確定將湖北鄂州作為將來的貨運樞紐，預計2020年建成并且投入使用，投資預算達到200億元。順豐和湖北政府的投資比例尚未披露，不過機場在建成之后，順豐航空將會成為基地航空，順豐集團對于機場的規劃也擁有很大的話語權。

　　“樞紐機場對于順豐有極為重大的意義。它在很早就已經開始拓展國際市場，它的最終目的肯定是瞄準國際三大巨頭，FedEx，UPS和DHL，加入國際第一梯隊。新機場正式投用后，順豐有很大概率與國內的其他快遞業競爭對手在全網實效、服務和整體體驗上再次拉開一個實質性的差距?！绷_蘭貝格大中國區交通運輸物流業務聯席負責人、執行總監于占福告訴界面新聞記者。

　　順豐定位商務件與中高端電商市場，其業務量比以中低端電商件為主的“三通一達”要低，但中高端商務件的產品價格更高，平均單價維持在24元上下，是通達系的5倍以上。順豐如果想要保持這種優勢，勢必要將航空貨運作為未來發展的一張“王牌”。

　　根據鼎泰新材于去年5月23日發布的公告，順豐計劃向不超過10名對象非公開發行股份募集配套資金不超過80億元，其中排在資金用途第一位的是：航材購置及飛行支持項目，計劃投資26.8億元。

　　但是，順豐在航空貨運方面的領先優勢并非牢不可破。

　　如今，通達系都已經上市，有更多資金去彌補自身和順豐在物流時效方面的差距。2015年，背靠阿里的圓通宣布訂購了15架B737。去年10月份，中通在紐交所上市的時候，CEO賴梅松接受彭博社采訪表示，該公司正考慮建立自己的貨運機隊或收購航空股權。

　　根據國家郵政局發布的《快遞行業十三五規劃》，到2020年，用于快遞運輸的專用貨機數要增加到200架。順豐目前有37架，不排除其他快遞公司會有動作。

　　王衛用“順手付”發了14億紅包，順豐金融業務去向何方？

　　順豐上市敲鐘那天，王衛以個人的名義給全公司40萬員工發了金額總計14億元的紅包。他用的是順豐旗下的APP“順手付”。

　　“順手付”是順豐恒通支付有限公司（下稱順豐恒通）旗下面向大眾的金融服務產品，主要功能是收發快遞場景下的掃碼支付、收款。同時，順豐也將之前推出的“順手賺”貨幣基金理財融入“順手付”里。根據公開資料，“順手賺”理財產品7日年化收益率是3.75%，合作方為易方達基金。其他合作方還有南方基金等。

　　順豐集團的架構中，有一個專門的金融事業部，但是在借殼期間，旗下的部分金融公司已經被悉數剝離。

　　根據鼎泰新材2016年7月26日發布的公告，順豐控股將其直接或間接持有的合豐小貸100%股權、樂豐保理100%股權和順誠融資租賃100%股權轉讓給持有順豐控股68.4%股份的深圳明德控股發展有限公司（下稱明德控股），或其指定的除順豐控股及其子公司之外的第三方。

　　擁有“順手付”的順豐恒通仍然在上市資產中，被剝離的都是順豐金融2B的業務，包括基于貨物的倉儲融資，基于應收帳款的保理融資，以及基于客戶信用的小貸業務。

　　蘇寧金融研究院高級研究員薛洪言在接受界面新聞采訪的時候指出，剝離金融資產可能有兩方面的考慮，一是順豐借殼上市過程中正好是國家在對互聯網金融行業進行集中整治，剝離金融資產可以減少上市過程中的政策不確定性。二是因為互聯網金融的市盈率要更高，大的互聯網公司往往會將旗下金融業務獨立出去，謀求單獨上市，因此也不排除順豐對其金融業務有此考慮。

　　公告顯示，2015年，合豐小貸的營業收入只有479萬元，樂豐保理是942萬，最高的是順誠融資租賃，收入達到1.1億元。但是整體來說，對比順豐控股每年500多億元的主營業務收入，金融業務現在的規模只能算是九牛一毛。

　　順豐出身于物流行業，但是在發展的過程中也會積累大量的信息流、資金流，這是順豐布局供應鏈金融的前提。

　　但是，大部分人使用“順手付”是用來支付快遞費。順豐很難根據一個人收寄快遞的情況去判斷一個人的信用，資金情況和還款能力。這也是為什么“順手付”推出兩年多以來一直沒有進入公眾的視野的原因。

　　順豐做金融的優勢在于供應鏈，也就是2B的業務。事實上，國際上大的快遞公司比如FedEx和UPS都有金融業務。

　　順豐在發展壯大的20多年時間內，積累了包括很多中小企業在內的大量客戶資源。這些中小企業由于抵押不足，信用度不高很難向銀行申請貸款，順豐可以基于過去對他們的了解提供貸款服務。

　　除此之外，順豐還有一個倉配物流事業部，服務的對象是電商企業。順豐向他們提供幾十萬到上千萬不等的倉儲融資，方便他們向上游進行采購。一般來說，電商企業的貨物要存放于順豐的倉庫，順豐可以通過系統動態查看商家的庫存并計算貨物價值，從而靈活調整貸款額度，最后的配送環節也是通過順豐完成。

　　然而，現在大的電商平臺（如京東、亞馬遜、1號店、蘇寧等）都在自建物流，而且都推出了面向企業的金融業務。京東甚至將物流開放給第三方使用，而通達系紛紛都投入了菜鳥的懷抱。菜鳥和螞蟻金服都屬于阿里巴巴，后者擁有強大的資金實力。

　　“順豐的供應鏈金融業務如果只能籠絡中小企業，那么增長空間也比較有限?！编w躍認為。

　　除了供應鏈金融，順豐如果想要做大個人消費金融版塊，不僅需要數據的沉淀和挖掘，同時也需要大量資金的支持。根據順豐控股發布的2016年半年報，公司的貨幣資金為25.9億，短期借款為34.5億元，流動負債總計為143.1億元。

　　除此之外，作為直營模式的代表，順豐的資產負債率要高于行業的平均水平。如果從金融機構大幅舉債，無疑會增加企業的資金成本，順豐想要在金融業務上大展拳腳還有一定的難度。

　　“順手付的產品結構很簡單，目前來看，順豐具體想怎么做，他們可能沒有想清楚。在一些零星的市場，順豐還是可以做，但是如果不能找到一個很大的場景并且做大的時候，那么公司在戰略規劃時肯定會存在猶豫，對業務的重視程度也會慎重考慮?！毖檠哉f。

　　從嘿客、順豐家到順豐優選，順豐商業是“雞肋”嗎？

　　2015年9月30日，順豐控股將順豐電商、順豐商業100%股權分別以人民幣1元轉讓給明德控股持股76%的順豐控股集團商貿有限公司（下稱順豐商貿控股）。

　　根據鼎泰新材2016年5月30日發布的公告：“已剝離業務商業板塊”自2013年至2015年造成的虧損分別是-1.26億元，-6.14億元，-8.66億元，三者相加近-16.1億元。虧損的原因：“主要是因為順豐商業自2014年開始集中鋪設線下門店所致”。

　　順豐嘿客是在2014年才正式開業的，可見2013年虧損的1.26億元主要由于順豐的電商業務帶來，即順豐優選。

　　2014年5月18日，順豐開始在全國范圍內大面積開店，取名“嘿客”。起初店里不擺任何的實體商品，也沒有庫存，只有滿墻的二維碼?？腿送ㄟ^掃碼下單，不能現場取貨。到2014年年底，順豐嘿客在全國擁有近3000家店，很多店長由快遞員轉崗而來，很多店員是快遞員的家屬。

　　在順豐的老員工看來，順豐當時太急了，導致之后兩年都在糾正當時的錯誤，主要是因為門店位置不合理和人員素質參差不齊。

　　在順豐工作8年多的張少華（化名）曾經在深圳負責管理20多家嘿客店。跟據他的了解，在正式開業之前，“嘿客”連名字都沒有最終確定?！爱敃r我們的任務是到處找店面，不管業績怎么樣，沒有這方面的壓力。直到2015年的3、4月份，壓力才開始來了，因為虧損的數據差不多都出來了?！?/p>

　　開業后，由于生意沒有什么起色，順豐嘿客開始改名為“順豐家”，Logo也從黑色變成了順豐優選的淺綠色。更大的改變是，店里開始銷售包括水果、大米、肉類、海鮮以及牛奶等在內的商品，逐漸從一家“二維碼商店”變成順豐優選的線下門店。原本獨立運營的嘿客和順豐優選被整合成為順豐商業事業群，由原來負責順豐航空和順豐優選的李東起擔任事業群CEO。

　　順豐開設實體店，一方面是想幫助快遞員減輕壓力，減少重復投遞的次數；另一方面是希望匯聚人氣，為順豐優選引流。說的時髦一點，是想成為線下的入口。線下門店也是順豐布局冷鏈的其中一個環節。

　　然而嘿客不僅沒有一炮而紅，反而成為順豐集團的負擔。界面新聞記者過去兩年多次去實地拜訪嘿客、順豐家和順豐優選，發現門店里的客人寥寥無幾，店員的工作積極性也不高。根據張少華的介紹，他在深圳所負責區域里的20多家店，絕大部分的店長都已經離職。

　　2016年的下半年，順豐繼續糾錯，將“順豐家”更名為“順豐優選”。但公告顯示，對順豐電商、順豐商業在2015年9月30日全部股東權益采用市場價值法進行了評估，評估值合計為-525，460.55元，可見順豐商業面臨的困境。

　　從業務的層面來說，嘿客和順豐優選早已經都屬于商業事業群，線上線下保持品牌的一致性有利于促進電商業務的發展。

　　在2017年的年會上，王衛反思說：“這兩三年，順豐的確做了很多創新的變革，折騰了很多三線的同事，來自于不同BG（事業部）的同事在組織架構不斷變化中受到很多折磨，這一點我心里非常難過，很多同事離開了．．．．．．順豐從外部看很平穩，但是內部發生了很大的變化?！?/p>

　　根據順豐商業內部人士的透露，順豐正在有選擇性地關掉一部分線下門店。而據張少華所知，深圳目前有大概130家“順豐優選”，比之前的280家少了一半。

　　除了線上線下統一名字以外，順豐優選還開始采取店鋪委托管理模式，無論是順豐內部的人，還是外面的人都可以承包現有門店，或者開新店，不需要加盟費，但是需要一筆10-30萬的保證金，而且需要自負盈虧。

　　在張少華看來，這種委托承包制仍然有一定的風險，他說：“現在承包的門店，承包人決定是否要承包的首選條件是門店自寄自取夠不夠多，對商品銷售這塊倒不關心?！?/p>

　　為此，他特意算了一筆賬，假設門店一天自寄150票（平均值），那就是150x2（每票的提成）=300元；自取50票x0.8（提成）=40元，快件收入就是340，還沒計算重量提成、保價提成，那收入就是340x30等于10200元?；灸軌虻窒患业甑墓潭ǔ杀?，如果商品銷售還可以，就能賺到錢。

　　順豐優選經歷了兩年多的糾錯期之后逐漸有了一個新的面貌。但是，不能孤立地看待順豐商業目前的發展。

　　李東起2013年在接受第一財經的專訪時表達過一個觀點：順豐選擇切入電商領域，一方面是希望將它做成集團的一個新增長點，但是更重要的目的是希望能夠通過生鮮電商布局冷鏈領域，為將來服務于其他電商平臺積累經驗。

　　根據國海證券今年2月20日發表的研究報告，順豐已擁有45個正式投運的冷運倉庫、162臺自有冷運車和9700臺外部儲備冷運車，能夠運營往返北京、上海、廣州、深圳、嘉興、杭州、濟南等地的32條運輸線路。

　　另據東北證券今年2月14日發表的研究報告，2015年，順豐生鮮冷鏈配送近1100萬件，增速超7倍，順豐正在全國范圍積極布局冷鏈。除了生鮮之外，還在積極布局醫藥領域，綜合實力領先國內快遞企業。

　　德勤2016年6月發布的《中國物流產業投資促進報告》指出，中國的冷鏈物流市場是一個高度分散的市場，全國有超過50萬家第三方物流服務提供商，但即使其中最大的一些也占不到市場份額的2%。這是順豐的機會所在。

　　但是報告同樣指出，冷鏈行業存在初期投入額高、運營成本及運營風險大、消費者溢價接受度低等困境，造成收回投資慢、整體盈利性差等行業普遍問題。這也是順豐的挑戰所在。

　　豐巢科技站穩腳跟，何時盈利？

　　過去兩年時間，中國一二線城市的很多小區，辦公樓里都出現了一排排，被刷成不同顏色的快遞柜。這是多家公司為了搶占“最后一公里”而設置的，豐巢科技是其中的一支主力軍。

　　今年1月5日，成立還不到2年的豐巢科技宣布了一筆25億元的A輪融資，由鼎暉投資領投，鐘鼎投資、國開創新資本，熠遙投資等跟投。原股東包括申通，中通，韻達和普洛斯繼續追加投資。融資完成后，順豐依然是豐巢的第一大股東，占比30.86%。

　　按照豐巢的說法，豐巢快遞柜在一年半時間內覆蓋了全國74個城市，投放4萬組快遞柜，格口數量約300萬，日均包裹處理量為快遞柜行業第一。

　　豐巢的地位在某種程度上也是燒錢燒出來的。

　　根據鼎泰新材發布的公告，2015年豐巢的收入只有1.7萬元，虧損3686萬。2016年前三個季度，豐巢的收入是483萬，虧損1.57億。虧損的原因一方面是因為柜子給快遞員和用戶免費使用，一個柜子的采購成本達到3萬元，這還沒有算地面推廣人員的工資和電費；另一方面前期各家公司為了進入小區和寫字樓，需要向物業方繳納一筆進場費。

　　快遞柜吸引了不少入局者。其中市場占有率比較高的是上市公司三泰控股旗下的速遞易、中集電商旗下的e棧、南京魔格旗下的格格貨棧。

　　豐巢和上述幾家都不太一樣，其他幾家快遞柜經營公司都不是快遞業的專業軍，沒有自己的配送隊伍，大部分只提供“收”的功能。由于申通、中通和韻達都已經入股豐巢，所以通達系和順豐都沒有開放接口給速遞易等競爭者。在“寄”的方面，必須要依賴和其他快遞公司的合作，比如e棧主要是和EMS合作。

　　速遞易上海的一名員工告訴界面新聞記者，春節之后，各家公司都已經開始對快遞員收費，按照格子的大小收取的費用從0.2元/格到0.5元/格不等。除了對快遞員收費以外，有的公司針對客戶“寄快遞”也會收取一筆傭金，豐巢收取的比例大概是10%。

　　豐巢的一位管理者曾告訴界面新聞記者，現在快遞柜的使用率在80%以上，因為可以幫助快遞員節省時間，增加收入，收取一定的費用不會影響使用率。而在收費之后，2017年豐巢的收入可能會破億。

　　在快遞柜領域，豐巢的優勢是很明顯的：背靠中國幾大快遞巨頭，得到資本的青睞。根據國家郵政局發布的《快遞行業十三五規劃》，智能快件箱投遞快件占比要從2015年的2%上升到10%，這也意味著接下來的三年，快遞柜的業務量將會至少翻番。

　　事實上，除了順豐商業，順豐金融和快遞柜，順豐還在發展同城物流，還投資了深圳智航無人機公司，和上市公司煉石有色以及成都中科航空發動機公司共同成立一家名為朗星無人機系統的公司。二者能夠提供物流無人化的解決方案

　　王曉艷說，“順豐嘗試的這些方向都跟自己的主營業務有關系，業務拓展沒問題，但是能拓展到什么程度需要一定的時間才能下結論，前提是一定要圍繞著自己的主業去做延伸?！?/p>

　　王衛曾在順豐的敲鐘儀式上說過，順豐上市不代表上岸。確實，從現實情況來看，王衛和他的團隊需要解決的問題還很多。

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責任編輯：Rachel